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“跨界”和“融合”成為當(dāng)下各行各業(yè)較為明顯的行業(yè)趨勢和特征。隨著行業(yè)界限的不斷模糊，越來越多的企業(yè)在資本的助力下開始涉足其他領(lǐng)域，特別是在傳統(tǒng)行業(yè)的細分領(lǐng)域，當(dāng)頭部企業(yè)不斷接近天花板的時候，這種跨界帶來的營收增長就變得更有吸引力。

很多上市企業(yè)除了通過豐富產(chǎn)品品類、收購企業(yè)等方式開拓家居行業(yè)的其他業(yè)務(wù)之外，甚至涉足了家居行業(yè)之外的新興產(chǎn)業(yè)，但是脫離主業(yè)就代表著要經(jīng)受收益和風(fēng)險并存的挑戰(zhàn)，如果不能建立起長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，利潤增長不穩(wěn)定，甚至有可能拖累主業(yè)。

地板起家的德爾未來進行了較為大膽的跨界嘗試。

2011年上市后，德爾未來在強化復(fù)合地板與實木復(fù)合地板的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)中實現(xiàn)了快速的體量增長，3年后，通過“雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略”，意圖尋求新的增長方式，由此決定了后來德爾未來的一系列動作。目前來看，在大刀闊斧的變革后，通過加碼定制衣柜以及新能源領(lǐng)域，德爾未來顯然還沒有收獲到預(yù)期的效果，尤其在石墨烯新材料上的營收和產(chǎn)品銷量的下滑，德爾未來的雙主營業(yè)務(wù)模式在此打上一個問號。

業(yè)績不增返降，已經(jīng)不再是德爾未來的“隱憂”

從業(yè)績情況來看，從2013到2015年，德爾未來保持了三年連續(xù)、穩(wěn)定的雙位數(shù)增長率，2015年還拿到了地板行業(yè)的銷量前三甲，但在2016年，業(yè)績增長出現(xiàn)了大幅度下滑，到了2017年，凈利潤增長率已然出現(xiàn)了負數(shù)，再看當(dāng)下的情況，在還未結(jié)束的2018年，雖然凈利潤增幅有緩和，但也很難追平到往年較高的業(yè)績增長率了，德爾未來在近些年承受了較大的經(jīng)營壓力。

將時間軸倒退回2015年，德爾未來決定開展“智能互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)+石墨烯新材料新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并在同年，將原名“德爾家居”更名為“德爾未來”。當(dāng)時的設(shè)想是——為了更好地反映現(xiàn)有業(yè)務(wù)布局和體現(xiàn)未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，因此決定變更名稱、證券簡稱?？梢姷聽栁磥碓陔p主業(yè)戰(zhàn)略上的決心。

接下來，為了達到大家居產(chǎn)業(yè)和新能源石墨烯產(chǎn)品的協(xié)同并進，德爾未來先后進行了大量的資金投入，開啟了收購和“買買買”之旅，這樣的投入也意味著，前期可能不會帶來及時可觀的收入，且業(yè)績增長會收到拖累；同時后期是否能得到效益回報也是未知數(shù)，風(fēng)險和收益并存。

地板業(yè)務(wù)頹勢顯現(xiàn)，實木地?zé)崃ν炜駷懀?

據(jù)了解，德爾未來目前的營收構(gòu)成主要有這樣幾部分：地板、定制家居以及石墨烯新能源，也是目前德爾未來主要的業(yè)務(wù)板塊。德爾未來成立于2004年，創(chuàng)立之初是從地板行業(yè)起家，2011年又憑借地板業(yè)務(wù)登上了資本市場，并躋身行業(yè)前列。前期經(jīng)歷了較為快速的發(fā)展，當(dāng)然，受制于行業(yè)整體市場不景氣，萌芽早、發(fā)展快、行業(yè)穩(wěn)定度高的地板行業(yè)，近兩年地板行業(yè)的發(fā)展速度卻明顯跟不上櫥柜、衣柜等后來者的步伐，企業(yè)不得不另尋他法，尋找利潤增長點。

德爾未來董事長汝繼勇曾對地板行業(yè)的前景表示過擔(dān)憂，他表示，從供應(yīng)鏈上來說，地板行業(yè)目前已經(jīng)產(chǎn)能過剩，行業(yè)的整體增長到達瓶頸期，甚至有些品類已經(jīng)出現(xiàn)了下滑。

2016年德爾未來地板業(yè)務(wù)的營收大幅減少也對此有了足夠的判斷，當(dāng)然，在2017年，由于消費者對實木地?zé)岬匕宓恼J知不斷深化，這一品類也成為很多地板企業(yè)聚焦的重要增長點。

同年1月份，德爾地板以自有資金3000萬元受讓浙江柏爾木業(yè)持有的蘇州柏爾恒溫科技有限公司40%股權(quán)，交易完成后柏爾恒溫科技將成為公司的控股子公司，柏爾地板品牌擁有200家門店渠道終端。

透過2017年的年報，我們可以看到，柏爾地板的業(yè)績也合并在了德爾地板的年度報表中，億歐家居粗略測算，柏爾地板為營收增長率大概貢獻了6個百分點。

另外，地板業(yè)務(wù)除了不太穩(wěn)定的營收規(guī)模，在德爾未來的整個營收占比中，也在逐年下降，從2014年的100%下降到了2017年底的48.31%，原有的地板優(yōu)勢不斷被弱化。

誠然，即便是地板業(yè)務(wù)在當(dāng)下的德爾未來不再受到“長子”的優(yōu)待，但從營收構(gòu)成來看，地板營收依然占據(jù)德爾未來的“半壁江山”；第二大營收來源，即為2016年開始發(fā)力的定制業(yè)務(wù)。

力爭分得定制市場一杯羹

定制家居市場成為當(dāng)下家居上市公司開疆拓土的一個重要標的。在高毛利、高增長率的刺激下，很多企業(yè)蜂蛹而至。2016年，德爾未來分別購入了定制衣柜品牌百得勝100%的股權(quán)，進入定制衣柜領(lǐng)域，德爾未來真正意義上擁有了“德爾地板”和“百得勝定制衣柜”兩個家居品牌。

德爾方面此前也曾表示，未來定制市場的想象空間巨大，隨著城鎮(zhèn)化進程、居民可支配收入的提高、巨大的婚育人口和二次裝修市場改善性需求都為行業(yè)帶來了更廣闊的發(fā)展。從定制家居業(yè)務(wù)的成長性上來看，未來定制業(yè)務(wù)有可能成為德爾未來增速的主要貢獻板塊。

在2017年的業(yè)績說明會上，德爾未來董事長、總經(jīng)理汝繼勇表示，“房地產(chǎn)市場傳導(dǎo)到家居市場有一定的滯后性，并且目前二次裝修的市場空間也很廣闊，定制化是未來的發(fā)展趨勢，市場總量在不斷擴展中?！?/p>

值得玩味的是，2016、2017兩年間，德爾未來的地板業(yè)務(wù)占比逐漸縮減到50%以下，定制家居板塊的占比相對逐年增加，相較于火熱發(fā)展的定制家居，投入了大量資本的石墨烯新能源則處于相對尷尬的境地，營收占比在2017年甚至出現(xiàn)了萎縮。

新能源回報難達預(yù)期

2014年底，德爾未來已經(jīng)對“雙主業(yè)”計劃有了一定的執(zhí)行規(guī)劃；從德爾未來以往發(fā)布的公告來看，正式通過投資收購的方式進入石墨烯新能源市場是在2015年。

2015年2月，德爾未來增資參股了鎮(zhèn)江博昊科技有限公司涉入石墨應(yīng)用領(lǐng)域；同年3月，德爾未來投資設(shè)立全資子公司蘇州德爾石墨烯產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司作為公司石墨烯新材料新能源對外戰(zhàn)略投資平臺；6月份，參股廈門烯成新材料科技有限公司和廈門烯成科技有限公司；時隔兩個月，設(shè)立德爾石墨烯研究院有限公司，同時在相差不多的時間內(nèi)，宣布非公開發(fā)行股票預(yù)案，募集資金20億元擬投資于含石墨烯超級鋰電池項目和含石墨烯超級鋰電池材料項目......

進入2016年初，德爾未來在石墨烯新能源領(lǐng)域的動作依然大刀闊斧，1月份，參股河南義騰新能源科技有限公司（以下簡稱“義騰新能源”）。

通過這一系列的投資動作，德爾未來似乎在短短時間內(nèi)就已經(jīng)部署好了在新領(lǐng)域的戰(zhàn)場，資金投入、技術(shù)積累、人才招募，一切準備就緒，就只等收獲新能源市場的回報。

然而，2017年12月，義騰新能源股權(quán)轉(zhuǎn)讓的事件，讓來不及細數(shù)回報的德爾未來站在了“新領(lǐng)域開拓受阻”的風(fēng)口浪尖上。

德爾未來發(fā)布公告稱：2017年12月，因近年來受國家新能源汽車補貼政策調(diào)整等的影響，義騰新能源業(yè)績起伏較大，發(fā)展存在很大的不確定性；并且由于大股東持有的義騰新能源的股權(quán)被司法查封凍結(jié)，義騰新能源的控制權(quán)存在一定的不確定性，從而影響其生產(chǎn)經(jīng)營，本著穩(wěn)定盈利水平及保護中小投資者利益的目的，轉(zhuǎn)讓義騰新能源的股權(quán)。

此外，透過2017年報的相關(guān)信息，石墨烯制備設(shè)備、石墨烯應(yīng)用產(chǎn)品兩項業(yè)務(wù)營收同比下降42.69%和19.78%，石墨烯制備設(shè)備、石墨烯應(yīng)用產(chǎn)品、石墨烯檢測服務(wù)三者營收占總營收比例也下降至0.86%。很難想象，是在這樣大手筆的投入后，德爾未來得到的經(jīng)營回報。

據(jù)《證券市場周刊》報道，工信部賽迪研究院原材料研究所研究員李丹表示，石墨烯行業(yè)目前存在過度炒作、誤導(dǎo)大眾之嫌，這種炒作和誤導(dǎo)首先體現(xiàn)在把石墨烯產(chǎn)業(yè)稀缺性和資源稀缺性混淆。盡管石墨烯最早是從石墨中發(fā)現(xiàn)，但是它的產(chǎn)業(yè)化制備與石墨關(guān)系并不大，對于原材料資源的需求極小。另外，市場夸大了石墨烯的性能。

由于2018Q3季度財報中，德爾未來并沒有清晰數(shù)據(jù)顯示新能源板塊的營收情況，以及在營收總體的占比，所以億歐家居在參考2018上半年的財報時，看到2018上半年同比2017年雖然有所增長，但沒有達到2016上半年營收規(guī)模超1000萬的數(shù)字。雖然，總體來看，新能源的營收規(guī)模還遠不及其他品類，甚至可以說微乎其微。

雙主業(yè)發(fā)展前景有待觀察

從德爾未來目前的三大主營業(yè)務(wù)板塊分析，地板行業(yè)整體遭遇發(fā)展天花板，外有精裝房市場、全屋定制企業(yè)等因素沖擊，內(nèi)部不加以重視，增速放緩只是一個提前奏響的警笛，很可能短期內(nèi)會失去發(fā)展的先機；

定制家居板塊，目前來看是表現(xiàn)相對出色的板塊，百得勝有相對豐富的定制市場經(jīng)驗，另外有定制市場紅利的加持，不難想象定制板塊在未來還會有值得期待的發(fā)展空間，但值得關(guān)注的是，距離德爾未來提出的雙主業(yè)中的重要一點——智能互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)，是否能順利實現(xiàn)還有待觀察，畢竟從眼下來看，實力更加雄厚的上市公司，也在這樣道路上處于試水階段，至于“智能互聯(lián)網(wǎng)”的概念如何去理解，還是需要看未來德爾未來的實際動作。

經(jīng)過將近4年時間對石墨烯新能源的投入和布局，德爾未來想必應(yīng)該收獲了一些經(jīng)驗，但目前看來，進展是不算順利的，起碼在赤裸裸的財務(wù)數(shù)字上，外界并沒有得到有足夠說服力的證據(jù)。

綜上來看，德爾未來雙主業(yè)的戰(zhàn)略前景還有待進一步觀察，而這在商場已經(jīng)摸爬滾打二十幾年的董事長汝繼勇看來，商業(yè)沃土上的成敗或許都會成為沉靜面對人生的沉淀，但一次次的嘗試，不知道是否遵循了他內(nèi)心對最終目標的追逐方向。