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9月5日，國際評級機構標普發(fā)布報告，上調聯(lián)想集團的長期發(fā)行人信用評級與無抵押票據(jù)評級為“BBB”，展望穩(wěn)定。

標普上調評級，是對聯(lián)想集團穩(wěn)固的市場地位、堅定推進的智能化轉型戰(zhàn)略和布局，以及清晰明確的可持續(xù)增長戰(zhàn)略的認可，也再次印證聯(lián)想集團的財務管理嚴謹，業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健。

自2020年以來，國際知名三大評級機構一直給予聯(lián)想集團較積極和穩(wěn)定的評級，其中惠譽在2021年3月1日上調至“BBB”，穆迪在2022年3月2日上調公司評級至“Baa2”。

這三家機構是全球最權威的評級機構，評級結果廣受市場關注，可為投資者提供獨立的參考指導。而此次評級結果上調，將對資本市場產(chǎn)生直接影響，對聯(lián)想集團后續(xù)發(fā)債、融資帶來諸多利好。

　　標普上調評級背后：盈利能力穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕

不久前，聯(lián)想集團發(fā)布截至2023年6月30日的2023/24財年第一財季業(yè)績：營收為903億人民幣，凈利潤13.3億人民幣。聯(lián)想集團以服務為導向的轉型業(yè)務增長迅猛，PC以外業(yè)務在集團整體營收中的占比進一步提升到41.4。

可以說，聯(lián)想集團用多元化的增長引擎有效地對沖了PC行業(yè)的下行壓力。具體來看，聯(lián)想集團三大核心業(yè)務之一的SSG方案服務業(yè)務營收保持強勁增長，同比提升18，運營利潤率達21；核心利潤引擎支持服務表現(xiàn)穩(wěn)定，比如運維服務受益于TruScale即服務解決方案的強勁需求，同比增長54；項目與解決方案服務業(yè)務受惠于市場對垂直解決方案的需求，同比增長9，這兩項業(yè)務的營收在SSG方案服務業(yè)務整體收入占比已超過50。

ISG基礎設施方案業(yè)務方面，核心產(chǎn)品和服務如存儲、軟件、服務等業(yè)務均實現(xiàn)了強勁增長。其中存儲業(yè)務在三位數(shù)增長的驅動下，市場份額達到全球第四。新興的AI硬件基礎設施相關業(yè)務也實現(xiàn)同比三位數(shù)增長，排名全球第三。

標普指出，IDG智能設備業(yè)務的營收仍受行業(yè)去庫存周期的拖累。不過利好的信號已經(jīng)顯現(xiàn)：全球PC出貨量和激活量走勢已經(jīng)趨于一致，這意味著渠道庫存消化已接近完成，聯(lián)想集團全球PC龍頭的位勢依然穩(wěn)固。

標普預計未來24個月，聯(lián)想集團個人電腦業(yè)務將逐步復蘇，非個人電腦業(yè)務和服務業(yè)務收入將穩(wěn)步增長，從而實現(xiàn)較高的個位數(shù)百分比收入增長。截至2023年6月30日的一季度，聯(lián)想集團的硬件收入或已觸底，未來兩個季度有望實現(xiàn)環(huán)比增長。

標普表示，在未來兩年，由于硬件銷售中服務滲透率的提高，以及在更高的資本成本下，設備即服務device-as-a-service模式的日益普及，該模式增加了客戶的靈活性，增長率應會保持在10以上。

充足的現(xiàn)金流是聯(lián)想集團維持競爭力的最直接保證，也是標普上調聯(lián)想評級的主要考量因素之一。聯(lián)想集團財報顯示，截至目前，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額從26.76億元飆升至46.95億元，資產(chǎn)負債率則下降到84.56，這表明了聯(lián)想集團財務狀況健康，具有良好的持續(xù)經(jīng)營能力。

標普表示，聯(lián)想集團憑借穩(wěn)健的盈利能力和現(xiàn)金流展現(xiàn)出了更好的運營彈性。本季度更好的營運資金管理也帶來了3.2億美元的經(jīng)營活動自由凈現(xiàn)金流。而更強勁的現(xiàn)金流主要來自于庫存下降。

標普認為，聯(lián)想集團不斷增長的服務和解決方案收入，以及良好的營運資本管理將有助于更穩(wěn)定的現(xiàn)金流。標普稱，盡管聯(lián)想集團的解決方案和服務部門SSG的大部分收入與硬件銷售有關，但服務滲透率的提高推動了服務收入的增長。

盡管，作為反映企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力和效率的重要指標——EBITDA有所下降，但標普預計聯(lián)想集團債務與EBITDA比率將保持在1.0倍以下，2024財年和2025財年，調整后的凈債務與EBITDA比率應保持在1.0倍以下。這反映了聯(lián)想集團在個人電腦低迷時期削減成本和管理營運資金的努力。標普預計，聯(lián)想集團將繼續(xù)將其杠桿率控制在目前的水平，以增強其在人工智能和SSG方面的能力。

錨定 AI與算力，聯(lián)想集團智能化轉型有效性確認

近年來，人工智能迎來新一輪的爆發(fā)。在政策和資本雙重驅動下，AIGC在加速商業(yè)化落地，超千億參數(shù)的AIGC大模型在不斷涌現(xiàn)。賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月國內(nèi)共發(fā)布了64個大模型。截至2023年7月，中國累計已經(jīng)有130個大模型問世。這引發(fā)了巨量化的人工智能的算力需求。

之前，畢馬威與聯(lián)想集團聯(lián)合發(fā)布的《普慧算力開啟計算新時代》測算，預計到 2025 年，我國核心算力規(guī)模工業(yè)產(chǎn)值不低于 4.4 萬億元，相關產(chǎn)業(yè)規(guī)?？蛇_ 24 萬億元。根據(jù)中國信息通信研究院測算，而算力每投入1元，將帶動3至4元的GDP經(jīng)濟增長。

在算力成推動經(jīng)濟高質量發(fā)展的新引擎的背景下，作為全球最大的算力基礎設施和服務提供商，為充分擁抱和把握算力時代機遇，身處核心賽道的聯(lián)想集團不遺余力，更舍我其誰。

從2017年開始，聯(lián)想提出“all in AI”戰(zhàn)略，如今正全面發(fā)力。聯(lián)想集團最新財報數(shù)據(jù)即是明證：ISG業(yè)務在人工智能基礎設施領域有深厚的積累和戰(zhàn)略布局，能夠提供全棧豐富的產(chǎn)品組合，以及強大的AI服務器產(chǎn)品系列，是全球領先AI服務商的戰(zhàn)略合作伙伴。IDC的數(shù)據(jù)更顯示聯(lián)想集團是2022增長最快的AI硬件基礎設施（服務器和存儲）提供商，同比增長139，全球排名第三。

而此次，標普上調聯(lián)想評級，也再次確認聯(lián)想智能化轉型戰(zhàn)略的有效性。標普預計，AI人工智能需求的增加和GPU短缺的緩解，會支持聯(lián)想基礎設施方案業(yè)務集團（ISG）的復蘇。

“AI人工智能與計算是聯(lián)想最重要的兩個‘錨點’技術，我們將持續(xù)耕耘、推陳出新。同時，聯(lián)想集團保持良好盈利水平的中長期承諾保持不變?！甭?lián)想集團董事長兼首席執(zhí)行官楊元慶表示，“未來將更有效地管控費用，弱化風險，增強可持續(xù)的盈利能力改善和增長，并將堅持智能化轉型和創(chuàng)新，共同打造一個更加智能的美好未來?！?/p>

“聯(lián)想會進一步加強人工智能戰(zhàn)略。未來三年里會追加投入10億美元在人工智能方向的所有領域。包括服務器存儲產(chǎn)品，適合云計算廠商的，也包括企業(yè)級的?！睏钤獞c說。而聯(lián)想集團副總裁、聯(lián)想中國區(qū)基礎設施業(yè)務群服務器事業(yè)部總經(jīng)理陳振寬也曾在公開場合表示，聯(lián)想未來100算力基礎設施產(chǎn)品支持 AI，50基礎設施研發(fā)投入在AI領域。

在聯(lián)想集團看來，加速數(shù)實融合，讓各行各業(yè)具備AI能力，實現(xiàn)生產(chǎn)力的全面躍升，是推動產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級，促進經(jīng)濟社會的持續(xù)健康發(fā)展的新動力。而其自身也正以智能化轉型的實踐者與賦能者角色，在醫(yī)療、教育、交通、能源、金融等領域打造了豐富的解決方案，并幫助超200家大中型企業(yè)走上了智能化轉型之路。

未來，聯(lián)想集團將充分擁抱和把握人工智能時代的巨大機遇，基于新IT技術架構，憑借強大普慧算力支持，讓千行百業(yè)加速實現(xiàn)智能化轉型。