廣州熱線(xiàn)

2020年，全球疫情蔓延，經(jīng)濟(jì)短期受挫，消費(fèi)需求轉(zhuǎn)冷，面板企業(yè)紛紛迎來(lái)最難一季報(bào)，LGD 一季度虧損約2.94億美元，三星顯示更是出現(xiàn)約3.78億美元的營(yíng)業(yè)虧損。巨頭的淪陷似乎昭示著顯示行業(yè)普遍性的盈利滑鐵盧，但在嚴(yán)峻形勢(shì)下，也更有利于具備核心競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的價(jià)值發(fā)掘。

據(jù)TCL科技2020年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.4億元，同比增長(zhǎng)15.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.1億元，環(huán)比增長(zhǎng)高達(dá)3.7億元。在顯示行業(yè)的寒冬期，TCL科技不但實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的逆勢(shì)增長(zhǎng)，并且在股東利益上率先啟動(dòng)領(lǐng)先行業(yè)周期的改善節(jié)奏。

對(duì)于TCL科技交出的這份答卷，除了驚嘆其突出的效率成本優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力外，更勾起人們對(duì)其核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行抽絲剝繭、一窺究竟的好奇心。

大尺寸盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，市場(chǎng)份額逆勢(shì)攀升

據(jù)了解，2019年半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)繼續(xù)在周期谷底徘徊，大尺寸行業(yè)整體持續(xù)虧損，臺(tái)灣面板廠(chǎng)商友達(dá)、群創(chuàng)全年合計(jì)大虧366億元新臺(tái)幣(約合人民幣85.4億元)，LGD更是虧損超過(guò)180億元人民幣。

面對(duì)產(chǎn)業(yè)周期底部的經(jīng)營(yíng)壓力， 3月底三星宣布將在今年退出全部LCD TV產(chǎn)能，在此之前LGD也表示將在年底前停止韓國(guó)的LCD TV生產(chǎn)。疫情爆發(fā)后，材料供給及物流周轉(zhuǎn)受到影響，致使當(dāng)季經(jīng)營(yíng)費(fèi)用大幅增加;同時(shí)，隨著消費(fèi)心理受到抑制，消費(fèi)需求短期下滑，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力階段性加劇，進(jìn)一步加速了行業(yè)低效產(chǎn)能退出。

作為國(guó)內(nèi)唯一具備垂直產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)的半導(dǎo)體顯示企業(yè)，TCL華星與市場(chǎng)主要客戶(hù)均有長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，在長(zhǎng)單協(xié)議保護(hù)(LTA)下，大尺寸業(yè)務(wù)始終保持滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)。在2月份，其電視面板出貨量和出貨面積以18.8%和19.6%的份額首次上升至全球第一，單季度整體份額上升至全球第二。TCL華星一季度大尺寸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.9億元，同比增長(zhǎng)44.6%，市場(chǎng)份額的不斷提升也帶來(lái)了業(yè)績(jī)的顯著改善，大尺寸業(yè)務(wù)環(huán)比2019年四季度實(shí)現(xiàn)扭虧盈利。

今年行業(yè)供需關(guān)系短期雖存在波動(dòng)，但隨著下半年的停產(chǎn)高峰疊加顯示產(chǎn)品智能化和大尺寸化趨勢(shì)的確立，產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期回報(bào)有望大幅改善。TCL華星在智慧電視、高端電競(jìng)、會(huì)議白板等產(chǎn)品取得持續(xù)突破，其中32吋、55吋電視面板市占率位居全球第一位，65吋、75吋產(chǎn)品市占率位居全球第二位。據(jù)推算，2020年面板龍頭兩強(qiáng)在高端產(chǎn)品市場(chǎng)占比份額將超過(guò)70%，行業(yè)格局逐漸分層，頭部企業(yè)與二線(xiàn)梯隊(duì)的相對(duì)規(guī)模將拉開(kāi)較大差距，良好健康的生態(tài)格局孕育著巨大的回報(bào)改善空間。

全力以赴抗擊疫情，小尺寸經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)改善

TCL華星小尺寸產(chǎn)線(xiàn)集中建設(shè)在武漢，并且由于生產(chǎn)制程的特殊性，產(chǎn)線(xiàn)需保證全年無(wú)休，這對(duì)于地處疫情中心的TCL華星而言無(wú)疑是一場(chǎng)巨大的考驗(yàn)。對(duì)此，武漢華星采取加強(qiáng)消殺、防疫、健康管理等嚴(yán)格的疫情防控措施，將員工生命安全與身體健康作為首要工作，通過(guò)與戰(zhàn)略供應(yīng)商積極溝通，保證了生產(chǎn)所需原料穩(wěn)定供應(yīng)、按需進(jìn)場(chǎng)，凸顯了優(yōu)質(zhì)的管控能力，保障產(chǎn)線(xiàn)安全有序生產(chǎn)。

在疫情期間，t3面板產(chǎn)能維持滿(mǎn)載，受生產(chǎn)性物流及人員復(fù)工阻力，配套模組產(chǎn)能爬坡遲緩。隨著疫情好轉(zhuǎn)，相關(guān)模組工廠(chǎng)積極安排復(fù)工，出貨不斷回升。盡管受到短暫影響，但t3產(chǎn)線(xiàn)仍是全球產(chǎn)能最大的LTPS單體工廠(chǎng)。

同時(shí)，為了充分發(fā)揮公司良好的客戶(hù)基礎(chǔ)及技術(shù)實(shí)力，TCL華星加大客戶(hù)引入力度，深化與華為、聯(lián)想等客戶(hù)的合作，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，筆記本及Pad等中尺寸產(chǎn)品迎來(lái)快速發(fā)展。除此之外，公司持續(xù)布局車(chē)載領(lǐng)域，與多家OEM廠(chǎng)商推進(jìn)技術(shù)合作，多領(lǐng)域增厚公司利潤(rùn)。

據(jù)了解，TCL華星的t4產(chǎn)線(xiàn)當(dāng)前處于產(chǎn)能爬坡階段，由于疫情造成的防控措施升級(jí)以及物流管制帶來(lái)運(yùn)輸阻力等原因，公司一次性成本費(fèi)用有所上升，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定影響。但長(zhǎng)期來(lái)看，t4產(chǎn)線(xiàn)定位高端產(chǎn)品，首款折疊屏產(chǎn)品快速供應(yīng)知名手機(jī)廠(chǎng)商摩托羅拉，成為僅次于三星的全球第二大折疊屏供應(yīng)商，發(fā)展空間可觀(guān)。同時(shí)高端產(chǎn)品技術(shù)追趕迅速，在2019年底達(dá)成量產(chǎn)，用時(shí)僅十個(gè)月便完成了從AMOLED產(chǎn)品點(diǎn)亮到對(duì)品牌客戶(hù)的量產(chǎn)出貨，創(chuàng)下了業(yè)內(nèi)最快紀(jì)錄。

年初小米發(fā)布的最新旗艦機(jī)型小米10，采用了TCL華星供應(yīng)的AMOLED曲面屏，再一次彰顯國(guó)產(chǎn)AMOLED的技術(shù)實(shí)力和供貨能力?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著t4產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能規(guī)模及良率的不斷提升，依托公司全球主流終端廠(chǎng)商的良好關(guān)系，今年三季度新品發(fā)布旺季到來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況將有望大幅改善。

金融及投資業(yè)務(wù)賦能主業(yè)，平滑周期影響

公司產(chǎn)業(yè)金融、投資創(chuàng)投及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.4億元，為公司在行業(yè)周期下行中的盈利能力和流動(dòng)性提供了保障。在疫情期間，TCL科技在保持大小尺寸業(yè)務(wù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，充分發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)，為受到疫情影響的中小合作伙伴企業(yè)提供融資服務(wù)，幫助更多的企業(yè)度過(guò)難關(guān)，保障行業(yè)整體穩(wěn)定有序發(fā)展。

今年3月，上交所披露，寒武紀(jì)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得受理，TCL創(chuàng)投旗下基金出現(xiàn)在股東名單內(nèi)，展現(xiàn)了TCL創(chuàng)投發(fā)掘投資機(jī)會(huì)的優(yōu)秀能力。而事實(shí)上TCL科技的投資成果遠(yuǎn)不止于此。根據(jù)公司公告和Wind數(shù)據(jù)顯示，TCL科技目前還持有寧德時(shí)代、七一二、德方納米等多家明星上市公司股票，其中七一二持股賬面浮贏可觀(guān)，整體投資表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)同類(lèi)指標(biāo)，為公司后續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的投資收益提供保障。

目前，中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)已在規(guī)模、效率等方面具備比較優(yōu)勢(shì)，有機(jī)會(huì)在大尺寸產(chǎn)品做到全球領(lǐng)先、中小尺寸產(chǎn)品加速追趕。其中，TCL華星與京東方受惠于高世代面板切割效益，對(duì)65/75/86等高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，中小型面板廠(chǎng)商聚焦低端市場(chǎng)，臺(tái)廠(chǎng)專(zhuān)注于商顯、電競(jìng)等細(xì)分領(lǐng)域。行業(yè)格局逐漸改善、頭部企業(yè)對(duì)于中高端市場(chǎng)價(jià)格維護(hù)能力增強(qiáng)，投資回報(bào)率逐步提高。以TCL科技為代表的國(guó)產(chǎn)面板龍頭，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重修復(fù)。