廣州熱線

投資要點(diǎn)：

1.公司為國(guó)內(nèi)最大的商用游樂(lè)設(shè)備發(fā)行與運(yùn)營(yíng)綜合服務(wù)商，具有較強(qiáng)的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力和創(chuàng)意設(shè)計(jì)能力，與國(guó)際游戲游藝企業(yè)建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶(hù)主要為萬(wàn)達(dá)寶貝王、恒大樂(lè)園、大玩家等國(guó)內(nèi)知名游樂(lè)場(chǎng)所和主題樂(lè)園;

2.公司整合全球文化游樂(lè)資源，推進(jìn)AI、VR、AR、5G、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的應(yīng)用，打造智能游戲游藝設(shè)備，融合技術(shù)、創(chuàng)意和內(nèi)容，成為先進(jìn)裝備制造業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的新興產(chǎn)業(yè)龍頭，2015-2019年?duì)I收的年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20;

3.2017年至2019年，動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，銷(xiāo)售收入復(fù)合增長(zhǎng)率79.27，公司運(yùn)營(yíng)服務(wù)同時(shí)快速發(fā)展，商業(yè)模式創(chuàng)新和持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力支撐;

4.公司是全球主流動(dòng)漫IP的線下游戲的國(guó)內(nèi)首選獨(dú)家發(fā)行平臺(tái)，合作IP包括寶可夢(mèng)Pokmon、光環(huán)Halo、變形金剛、古墓麗影Tomb Raide、瘋狂兔子Raving Rabbids、馬力歐Mario、頭文字D、奧特曼等;

5.游戲游藝設(shè)備產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)展時(shí)間超過(guò)30年，但由于此行業(yè)現(xiàn)金流較好，自生循環(huán)能力較強(qiáng)，早期鮮有涉足資本市場(chǎng)。公司上市后將成為行業(yè)第一股，募集資金4億元有望助推公司持續(xù)提升市場(chǎng)占有率和盈利能力。

游戲游藝行業(yè)新環(huán)境下穩(wěn)健發(fā)展，塑造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力

不管是親子娛樂(lè)、家庭休閑，還是青年社交、體育益智、釋放壓力，各種形式的游戲活動(dòng)都是現(xiàn)代社會(huì)文化的潮流需求，各種形式的游戲工具受到人們的青睞。在家用游戲機(jī)、PC游戲、網(wǎng)絡(luò)游戲以及手機(jī)游戲此消彼長(zhǎng)的過(guò)程中，商用游戲游藝機(jī)市場(chǎng)從1971年全球第一臺(tái)室內(nèi)游戲游藝設(shè)備誕生至今，在世界范圍內(nèi)長(zhǎng)盛不衰。

但在國(guó)內(nèi)，游戲游藝行業(yè)是一個(gè)經(jīng)歷“冰封”多年后重新煥發(fā)生機(jī)的行業(yè)，政策監(jiān)管一直扮演著主導(dǎo)角色，在多次嚴(yán)肅的行業(yè)整頓、多次進(jìn)入低潮之后，隨著2015、2016年鼓勵(lì)政策的陸續(xù)出臺(tái)，行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展階段。

對(duì)此，東方紅資管研究總監(jiān)、光大證券研究所原所長(zhǎng)胡雅麗2016年在研報(bào)中指出：國(guó)內(nèi)商用游戲游藝機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入理性發(fā)展階段，行業(yè)得到有序監(jiān)管，產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境得到有效保障，行業(yè)擺脫過(guò)去低端、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，將和網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)類(lèi)似，預(yù)計(jì)具有良好研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)能力的企業(yè)將會(huì)脫穎而出，并不斷擴(kuò)大市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)游戲游藝機(jī)相關(guān)廠商聚集在廣東省的廣州和中山兩地，2010年成立于廣州的華立科技為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)之一。從2015年到2019年，華立科技營(yíng)業(yè)收入從2.33億元增長(zhǎng)到4.98億元，四年內(nèi)的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.96，充分享受到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速發(fā)展的紅利。截至2020年12月末，公司已取得專(zhuān)利118項(xiàng)、123項(xiàng)軟件著作權(quán)，在國(guó)內(nèi)成為少數(shù)具有較強(qiáng)自主設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)能力的企業(yè)。

作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，公司成為中國(guó)文化娛樂(lè)行業(yè)協(xié)會(huì)電子游戲競(jìng)技分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位和廣東省游戲產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)起人及副會(huì)長(zhǎng)單位，并參與制定國(guó)家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。公司作為起草單位之一參與制定了國(guó)家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《游戲游藝機(jī)產(chǎn)品規(guī)范第1部分：通用要求》GB/T30440.1-2013及《游戲游藝機(jī)產(chǎn)品規(guī)范第3部分：室內(nèi)商用大型游戲游藝機(jī)》GB/T30440.3-2013。在參與制定標(biāo)準(zhǔn)的過(guò)程中，公司可進(jìn)一步形成持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制，有效鞏固公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

但公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)規(guī)模與中國(guó)大陸地區(qū)以外的同行業(yè)上市公司還有較大差距。

商用游戲游藝行業(yè)在日本、美國(guó)、歐洲、中國(guó)臺(tái)灣等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)成熟，誕生了萬(wàn)代南夢(mèng)宮、SEGA等一大批全球知名企業(yè)。例如東京證券交易所上市公司萬(wàn)代南夢(mèng)宮2019年?duì)I業(yè)收入高達(dá)474.53億元，在創(chuàng)意設(shè)計(jì)能力方面也領(lǐng)先于中國(guó)企業(yè)。

由于國(guó)內(nèi)文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間較大，國(guó)際巨頭進(jìn)入中國(guó)面臨文化底蘊(yùn)、風(fēng)俗習(xí)慣、管理體制等障礙，通過(guò)與國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)合作成為其進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重要渠道，華立科技就抓住了這一機(jī)會(huì)，積累豐富的客戶(hù)資源及設(shè)備合作運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，鞏固了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位，并在文化創(chuàng)意領(lǐng)域奠定更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

增長(zhǎng)邏輯一：圍繞IP打造動(dòng)漫衍生品開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新平臺(tái)

國(guó)內(nèi)游戲游藝設(shè)備生產(chǎn)廠商大部分缺乏研發(fā)能力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，主要定位于中低端市場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)文化消費(fèi)升級(jí)，高端市場(chǎng)才有更大的成長(zhǎng)空間。那么，如何區(qū)分低端與高端游戲游藝機(jī)?行業(yè)人士指出，一方面看制造工藝，是否主要生產(chǎn)技術(shù)復(fù)雜度相對(duì)較低的常規(guī)產(chǎn)品;另一方面，更重要的是看是否有“大IP”加持，能否脫離產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

知名動(dòng)漫IP具有強(qiáng)大的消費(fèi)者群體，其周邊產(chǎn)品往往具備收藏、社交等屬性，對(duì)消費(fèi)者具有強(qiáng)大的吸引力。傳統(tǒng)的IP開(kāi)發(fā)僅限于文具、服飾、圖書(shū)等零售領(lǐng)域，近年來(lái)影視行業(yè)IP開(kāi)發(fā)著重將電影與游戲之間的互相轉(zhuǎn)化作為主要抓手，實(shí)際上在游戲游藝設(shè)備產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，打造強(qiáng)IP屬性的設(shè)備對(duì)于營(yíng)銷(xiāo)的作用巨大，利用成功IP的價(jià)值將成為未來(lái)商用游戲游藝產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素，不僅驅(qū)動(dòng)商用游戲游藝產(chǎn)業(yè)邁向版權(quán)運(yùn)營(yíng)時(shí)代，更讓“大IP”有更多元的開(kāi)發(fā)空間。

因此，華立科技在自研IP的孵化上作出了長(zhǎng)期規(guī)劃，并且持續(xù)挖掘IP價(jià)值。公司以文化創(chuàng)意、科技創(chuàng)新為設(shè)備開(kāi)發(fā)核心，形成了產(chǎn)品策劃設(shè)計(jì)、內(nèi)容制作、軟硬件開(kāi)發(fā)測(cè)試等完整的產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)體系，并成功研發(fā)跨平臺(tái)軟件開(kāi)發(fā)引擎。

與此同時(shí)，引入國(guó)際知名IP題材，迅速拓展市場(chǎng)成為企業(yè)發(fā)展的方向之一。公司已建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的全球知名游戲企業(yè)包括Microsoft微軟、Bandai萬(wàn)代、SEGA世嘉、Raw Thrills、Konami科樂(lè)美、IGS鈊象電子等，獲得了多款I(lǐng)P在游戲游藝設(shè)備領(lǐng)域的全球或區(qū)域代理權(quán)，通過(guò)進(jìn)一步設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)推出擁有全球知名IP屬性并符合中國(guó)傳統(tǒng)文化的設(shè)備產(chǎn)品，獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

公司與國(guó)際游戲游藝產(chǎn)業(yè)巨頭世嘉的合作尤其值得關(guān)注。雙方除了長(zhǎng)期的代理合作外，在集結(jié)了世嘉多年的電子娛樂(lè)開(kāi)發(fā)技術(shù)與設(shè)施運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)在中國(guó)成立的大型室內(nèi)主題樂(lè)園——上海世嘉都市樂(lè)園內(nèi)，公司從2017年開(kāi)始合作運(yùn)營(yíng)超過(guò)200臺(tái)游戲游藝機(jī)設(shè)備，該主題樂(lè)園成為公司產(chǎn)品重要的展示窗口。并且，SEGA將公司自主研發(fā)的“雷動(dòng)”競(jìng)速系列產(chǎn)品代理銷(xiāo)往國(guó)外，助力公司這一獲得國(guó)內(nèi)良好反響的產(chǎn)品成功出海，提高公司品牌的國(guó)際影響力。

但華立科技并不滿(mǎn)足于此，圍繞IP的商業(yè)模式創(chuàng)新始終沒(méi)有停止。

2013年以來(lái)，公司借鑒國(guó)際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)開(kāi)拓動(dòng)漫產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，隨著合作運(yùn)營(yíng)商及消費(fèi)者的接受程度越來(lái)越高以及受歡迎的動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品的不斷推出，動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)：2017年至2019年該業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入從2,040.73萬(wàn)元增長(zhǎng)至6,558.66萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率79.27。

目前公司動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品的銷(xiāo)售主要系銷(xiāo)售動(dòng)漫形象卡片，配套動(dòng)漫卡通設(shè)備進(jìn)行銷(xiāo)售。例如2018年推出的“奧特曼”融合激戰(zhàn)動(dòng)漫卡通設(shè)備，深受市場(chǎng)歡迎，卡片銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。2020年9月公司又引入“阿童木”、“龍珠”系列動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品。借鑒海外ACG產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，公司未來(lái)將進(jìn)一步促進(jìn)游戲游藝和禮品玩具的融合，在游樂(lè)場(chǎng)引入游戲游藝的專(zhuān)屬禮品玩具包括“奧特曼”等正版專(zhuān)屬禮品，促進(jìn)游樂(lè)場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)效益。

更重要的是，由于公司主要向IP版權(quán)供應(yīng)商直接采購(gòu)并擁有在中國(guó)境內(nèi)獨(dú)家采購(gòu)、銷(xiāo)售權(quán)，行業(yè)地位、運(yùn)營(yíng)能力得到充分認(rèn)可，對(duì)知名IP衍生產(chǎn)品的引入具有更多的優(yōu)先選擇權(quán)。公司還吸引更多優(yōu)質(zhì)IP版權(quán)供應(yīng)商合作，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品向大范圍的受眾覆蓋，向更高端化拓展。

增長(zhǎng)邏輯二：深度挖掘設(shè)計(jì)、制造到商業(yè)運(yùn)營(yíng)的閉環(huán)

從廣義來(lái)講，人們用來(lái)進(jìn)行游戲的機(jī)械電子裝置皆可稱(chēng)作游戲機(jī)，而華立科技所從事的商業(yè)游戲游藝機(jī)特點(diǎn)在于主要放置在商業(yè)場(chǎng)所，以商業(yè)經(jīng)營(yíng)為主要目的，因此區(qū)別于家用游戲機(jī)。在海外，特別是日本的部分游戲巨頭已從傳統(tǒng)的商用游戲游藝機(jī)業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，涉及動(dòng)漫制作、游戲軟件開(kāi)發(fā)、機(jī)臺(tái)制造、游藝娛樂(lè)場(chǎng)所運(yùn)營(yíng)、游戲IP衍生品的開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)等完整產(chǎn)業(yè)鏈條，這給快速崛起的國(guó)內(nèi)游戲游藝機(jī)企業(yè)生動(dòng)的參照。

華立科技在游戲游藝行業(yè)深耕多年，在設(shè)立初期，在設(shè)備生產(chǎn)中先以外觀設(shè)計(jì)和內(nèi)容設(shè)計(jì)為主切入市場(chǎng)。隨著整體實(shí)力增強(qiáng)，公司自主開(kāi)發(fā)了跨平臺(tái)軟件開(kāi)發(fā)引擎，制作高品質(zhì)游戲游藝產(chǎn)品，此外，還可以在引進(jìn)全球知名IP套件資源的基礎(chǔ)上進(jìn)一步開(kāi)發(fā)制作游戲游藝產(chǎn)品，快速滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的變化。此后，公司注重持續(xù)提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)能力，優(yōu)化生產(chǎn)制造工藝，產(chǎn)品在研發(fā)、制造過(guò)程中，硬件設(shè)施構(gòu)造與軟件創(chuàng)意設(shè)計(jì)緊密貼合。2017年公司收購(gòu)東莞微勤電機(jī)，從而完善公司硬件設(shè)備制造能力，更好地控制和調(diào)節(jié)整體產(chǎn)能。

公司的設(shè)備產(chǎn)品主要應(yīng)用于室內(nèi)游樂(lè)場(chǎng)內(nèi)，而室內(nèi)游樂(lè)場(chǎng)作為體驗(yàn)式消費(fèi)的重要載體，成為商業(yè)綜合體的標(biāo)配，豐富購(gòu)物中心功能，大大提升最具消費(fèi)能力的年輕人、年輕家庭在其中的活躍度。公司主要下游客戶(hù)——游樂(lè)場(chǎng)品牌近年來(lái)擴(kuò)張，有力地促進(jìn)了公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售，公司積累了萬(wàn)達(dá)寶貝王、恒大樂(lè)園、大玩家、星際傳奇、風(fēng)云再起、永旺幻想等國(guó)內(nèi)知名游樂(lè)場(chǎng)所和主題樂(lè)園。

為了配合客戶(hù)搶占核心商圈資源和減少客戶(hù)資本金投入，2013年公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推出了設(shè)備合作運(yùn)營(yíng)服務(wù)。隨著商業(yè)地產(chǎn)升級(jí)趨勢(shì)明顯，游戲游藝場(chǎng)所成為商業(yè)地產(chǎn)吸引人流的重要業(yè)態(tài)，公司以游戲游藝設(shè)備設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為基礎(chǔ)，2018年底加大設(shè)備合作運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)并拓展自營(yíng)游樂(lè)場(chǎng)業(yè)務(wù)，向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，設(shè)備合作運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。為此，公司還在2018年收購(gòu)了從事游藝場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的廣州科韻。

公司還與粵海、永旺、萬(wàn)科、綠地等大型商業(yè)地產(chǎn)公司建立良好合作關(guān)系，鞏固珍貴的核心商圈資源。在延伸業(yè)務(wù)方面，目前公司動(dòng)漫卡通設(shè)備的投放門(mén)店多達(dá)960余家，投放設(shè)備達(dá)5,200余臺(tái)，合作門(mén)店分布于全國(guó)各大中城市核心商圈及中小城市主要經(jīng)濟(jì)中心區(qū)，向下游運(yùn)營(yíng)商投放動(dòng)漫卡通設(shè)備配合動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品的銷(xiāo)售已形成規(guī)模效應(yīng)，成為穩(wěn)固的“護(hù)城河”。

同時(shí)，接入商用游戲游藝機(jī)后端運(yùn)營(yíng)不僅有利于促進(jìn)原有客戶(hù)加快引進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，也有利于吸引行業(yè)外的投資者進(jìn)入游戲游藝行業(yè)，拉動(dòng)上游設(shè)備采購(gòu)。至此，公司通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新形成了完整的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，促進(jìn)公司迅速發(fā)展。公司不斷強(qiáng)化游戲游藝產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，也讓收入結(jié)構(gòu)多元化。2020年，公司動(dòng)漫IP 衍生品業(yè)務(wù)、設(shè)備合作運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、游樂(lè)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為16.36、6.75、13.47，合計(jì)占比達(dá)36.58，公司已擺脫對(duì)游戲游藝機(jī)產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的依賴(lài)。

增長(zhǎng)邏輯三：資本助推新三板到創(chuàng)業(yè)板，再造一個(gè)華立

公司以打造全球一流游戲游藝設(shè)備制造和運(yùn)營(yíng)企業(yè)為戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，努力成為全球頂尖游戲游藝設(shè)備制造商和運(yùn)營(yíng)商。但快速發(fā)展過(guò)程中，自營(yíng)游樂(lè)場(chǎng)增加、設(shè)備合作運(yùn)營(yíng)拓展、研發(fā)及IP培育投入、售后服務(wù)體系建設(shè)等都迫切需要資金，融資渠道不暢、資金實(shí)力不足影響公司的快速發(fā)展。

為解決直接融資渠道問(wèn)題，公司于2016年2月25日掛牌新三板，并在掛牌當(dāng)天完成了募資總額達(dá)2040萬(wàn)元的定增，體現(xiàn)出三板市場(chǎng)靈活高效的特征，為公司戰(zhàn)略發(fā)展獲取后續(xù)資金支持。公司又在2017年8月完成3000萬(wàn)元的第二次定增，用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。2017年10月，公司宣布因業(yè)務(wù)發(fā)展需要及長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃擬終止掛牌，最終在當(dāng)年11月摘牌。

不到兩年后，公司于2019年10月開(kāi)始進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，其后在2020年6月正式提交IPO申請(qǐng)材料，11月獲得深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行委過(guò)會(huì)，2021年5月12日中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式下發(fā)文件，同意華立科技創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)，公司即將開(kāi)啟A股新征程。公司本次創(chuàng)業(yè)板上市擬募資4億元，將用于終端業(yè)務(wù)拓展項(xiàng)目、研發(fā)及信息化建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)及售后服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

值得關(guān)注的是，截至2020年12月末，公司凈資產(chǎn)為4.16億元，如本次IPO募集資金4億元完成發(fā)行，將讓公司凈資產(chǎn)規(guī)模增加一倍以上，因此本次上市將讓公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。募投項(xiàng)目具體包括：

在上述項(xiàng)目中，終端業(yè)務(wù)拓展項(xiàng)目擬投入募集資金占總募集資金的55，將是公司未來(lái)業(yè)務(wù)的重中之重。根據(jù)計(jì)劃，募投項(xiàng)目將通過(guò)三年建設(shè)，讓公司全國(guó)終端業(yè)務(wù)門(mén)店數(shù)量從10家增加至19家，并新增270家合作門(mén)店、投放2,700臺(tái)動(dòng)漫卡通設(shè)備，將迅速開(kāi)拓市場(chǎng)，增強(qiáng)公司盈利能力，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，并在一定程度上有助于加速消化存貨。

預(yù)計(jì)募集資金投入項(xiàng)目建成后，公司現(xiàn)有產(chǎn)品的質(zhì)量、技術(shù)先進(jìn)性都將逐步提高，這不但有利于鞏固和深化公司與原有客戶(hù)的合作關(guān)系，而且有利于開(kāi)拓新的客戶(hù)。本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施完畢后，公司產(chǎn)品在目標(biāo)市場(chǎng)的占有率將會(huì)持續(xù)上升，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)水平將會(huì)持續(xù)提升，對(duì)每股收益和凈資產(chǎn)收益率將產(chǎn)生積極的影響。

后疫情時(shí)代后勁待發(fā)：應(yīng)用前沿技術(shù)，開(kāi)發(fā)海外市場(chǎng)

券商分析師指出，從文字到圖片、音頻、視頻、游戲，IP呈現(xiàn)形式在持續(xù)進(jìn)化中，VR虛擬現(xiàn)實(shí)、AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、MR混合現(xiàn)實(shí)是目前為止IP轉(zhuǎn)化的最高形式。

運(yùn)用高科技手段豐富人們的娛樂(lè)形式，VR、AR、MR等新技術(shù)帶來(lái)新的潛在設(shè)備需求，將為游戲游藝產(chǎn)業(yè)催生更大的市場(chǎng)空間。目前公司籌劃論證階段的新技術(shù)包括傳奇騎手游藝機(jī)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，將基于虛幻4引擎的技術(shù)積累，及4U自研引擎的技術(shù)，與在游戲行業(yè)多年的設(shè)計(jì)技藝結(jié)合，開(kāi)發(fā)出獨(dú)具特色的游戲軟件，配合優(yōu)秀的硬件載體，形成具有強(qiáng)大市場(chǎng)號(hào)召力的VR技術(shù)產(chǎn)品。5G 也將推進(jìn) AI 技術(shù)在內(nèi)容生產(chǎn)、搜集創(chuàng)意、數(shù)據(jù)庫(kù)開(kāi)發(fā)、智能糾錯(cuò)、用戶(hù)體驗(yàn)、人機(jī)互動(dòng)等領(lǐng)域的應(yīng)用，推動(dòng)游戲游藝行業(yè)智能化。

中國(guó)網(wǎng)游出海頻頻取得成功，中國(guó)游戲游藝機(jī)仍未在全球產(chǎn)生較大影響。目前美日歐等海外市場(chǎng)的毛利率整體較高，公司已在香港設(shè)立子公司策輝有限開(kāi)拓海外市場(chǎng)，并與Time Zone、Fun World、Tom’s World、Hahama等海外知名連鎖品牌保持合作，但產(chǎn)品在海外銷(xiāo)售占比相對(duì)較低。

2020年，公司榮獲商務(wù)部等聯(lián)合頒發(fā)的《2019-2020 年度國(guó)家文化出口重點(diǎn)企業(yè)》證書(shū)。公司主設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)的《雷動(dòng)》競(jìng)速系列已成為業(yè)內(nèi)知名的競(jìng)速類(lèi)內(nèi)容IP，在引入歐美發(fā)達(dá)游戲市場(chǎng)后受到當(dāng)?shù)赝婕覛g迎。受全球新冠疫情影響，公司2020 年境外銷(xiāo)售出現(xiàn)下降，海外業(yè)務(wù)占比從2019年的12.99降至2020年的3.7，未來(lái)將有較大恢復(fù)和提升空間，有望為公司帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，不斷增強(qiáng)公司在游戲游藝行業(yè)中的品牌知名度。

2020年初，新冠疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商場(chǎng)暫停營(yíng)業(yè)，公司上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，但隨著疫情緩解，公司顯示出極強(qiáng)的業(yè)務(wù)韌勁，公司業(yè)績(jī)正在逐步恢復(fù)。招股書(shū)顯示，公司2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42,494.77萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)4605.83萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)5057.67萬(wàn)元。其中利潤(rùn)方面在2020年第三季度率先反彈，單季度扣非后歸母凈利潤(rùn)為1,943.36萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.35。下半年公司設(shè)備出貨量和銷(xiāo)售量大幅回升，到第四季度公司營(yíng)業(yè)收入18,526.86萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，表明新冠疫情對(duì)公司業(yè)績(jī)的不利影響已經(jīng)基本消除。

我們也要看到，文化和旅游部2019年11月印發(fā)《游戲游藝設(shè)備管理辦法》，進(jìn)一步鼓勵(lì)游戲游藝設(shè)備企業(yè);疫情影響下，多樣化的娛樂(lè)需求不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模仍在持續(xù)擴(kuò)大。后疫情時(shí)代，新開(kāi)商業(yè)綜合體以及原有商業(yè)綜合體的升級(jí)改造都不約而同地對(duì)游樂(lè)場(chǎng)業(yè)態(tài)提供多項(xiàng)優(yōu)惠政策傾斜，包括但不限于店鋪選位、租金費(fèi)用、商業(yè)推廣等各種商業(yè)條件。這些都為行業(yè)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。CIS