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7月26日，燦谷集團(tuán)（Cango Inc.）于美國(guó)納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)11美元，總市值16.62億美元。

8年后的上市，可能是這家主營(yíng)汽車金融業(yè)務(wù)的公司自2010年成立以來“第一次”媒體曝光事件了。6月22日，國(guó)內(nèi)汽車交易服務(wù)公司“燦谷集團(tuán)”向美國(guó)納斯達(dá)克提交了招股說明書，代碼為“CANG”，沖刺美股紐交所IPO，最高融資3億美元。

燦谷定位于汽車交易服務(wù)平臺(tái)，連接經(jīng)銷商，金融機(jī)構(gòu)和汽車購買者，主營(yíng)汽車金融業(yè)務(wù)包括1）汽車融資便利化，2）汽車交易便利化，3）售后服務(wù)促進(jìn)。主要盈利模式為融資服務(wù)費(fèi)。董事長(zhǎng)張曉俊，是國(guó)內(nèi)首個(gè)主機(jī)廠旗下金融公司上汽通用汽車金融籌備建立時(shí)的中方代表，并領(lǐng)導(dǎo)上汽通用金融公司走過近十年。

如今的企業(yè)更傾向高舉高打的風(fēng)格，相比之下燦谷的低聲量顯得“非主流”。但這家“非主流”的公司最近也跟上了上市潮的大潮流。

“悶聲發(fā)大財(cái)”的燦谷

燦谷上市被關(guān)注的第一點(diǎn)，應(yīng)該要算華麗的資方名單了。在本次IPO之前，燦谷共完成了三輪股權(quán)融資。投資方包括騰訊、滴滴出行、泰康人壽、微眾銀行等，其中騰訊占股10.7%，滴滴占股14.8%。

除了資本支持，近年來的汽車金融市場(chǎng)也在向好發(fā)展。盡管在過去幾年中經(jīng)歷了顯著增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)的汽車金融市場(chǎng)目前仍然處于早期發(fā)展階段，還存在很大的發(fā)展空間。國(guó)內(nèi)汽車保有量的持續(xù)增加、居民生活水平提高，引發(fā)全民消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者的購車需求猛增。

同時(shí)，汽車用戶趨向年輕化，對(duì)汽車金融的接受度更高。隨著“新零售”的概念被引入汽車流通行業(yè)，汽車交易越來越多樣化，融資租賃等用車方式熱度增加，在這其中，燦谷集團(tuán)類的汽車金融公司扮演了重要角色。

根據(jù)招股書顯示，燦谷集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)圍繞服務(wù)汽車交易展開，為汽車融資、汽車交易和售后服務(wù)提供金融與信息化支持。

可見，燦谷集團(tuán)的汽車金融服務(wù)對(duì)象不只是終端消費(fèi)者，還包括經(jīng)銷商。據(jù)了解，自集團(tuán)成立以來，平臺(tái)累計(jì)服務(wù)了734336名汽車購買者的同時(shí)，合作經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)增加至37667名注冊(cè)經(jīng)銷商。

為終端消費(fèi)者提供融資解決方案的資金由第三方金融機(jī)構(gòu)或上海汽車之家提供，上海汽車之家在收購?fù)瓿珊蟪蔀闋N谷集團(tuán)的全資子公司。截至2018年3月31日，其第一季度共完成了97219輛新車和二手車的資金支持，總?cè)谫Y額為5.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.2%。

據(jù)億歐汽車了解，上海汽車之家（即“上海有車有家融資租賃有限公司”）是汽車之家的子公司。2016年初由汽車之家與上海燦谷投資管理咨詢服務(wù)有限公司等股東共同合資成立。

（上海有車有家融資租賃有限公司股權(quán)架構(gòu)，數(shù)據(jù)來自企查查）

在渠道下沉的影響下，燦谷將業(yè)務(wù)放在了低線城市、非4S經(jīng)銷商、國(guó)產(chǎn)品牌三個(gè)重點(diǎn)上。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，燦谷的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)中，有71%左右的經(jīng)銷商下沉在三線及以下城市，80%為非4S經(jīng)銷商。

在資金來源方面，燦谷與多家銀行建立了合作關(guān)系，包括晉城銀行、微眾銀行、上海銀行和江南農(nóng)村商業(yè)銀行。2018年7月，燦谷與中國(guó)工商銀行總公司達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，主要在一級(jí)和二級(jí)城市提供OEM補(bǔ)貼和非補(bǔ)貼汽車融資解決方案。

根據(jù)招股書顯示，燦谷集團(tuán)2016年、2017年收入分別為人民幣4.3億元、10.5億元，增長(zhǎng)率142.3%；盈利從2016年的人民幣1.34億元增加161.5％至2017年的3.49億元。

同是上市前成績(jī)斐然，騰訊的另一顆汽車金融“棋子”易鑫集團(tuán)上市大半年市值蒸發(fā)超過60%，燦谷能走好上市后的路嗎？

汽車金融公司的上市“換衣間”

燦谷集團(tuán)在上市時(shí)把自己定位為汽車交易服務(wù)公司，與易鑫一樣，放棄了自己的“金融身份”。

這很容易被理解。張曉俊早年曾在為數(shù)不多的公開演講中表示，融資租賃的出現(xiàn)也給汽車金融一個(gè)很好的啟示，“汽車金融要想縱深、大跨步發(fā)展，除了做好金融服務(wù)以外，還應(yīng)該做好其他的汽車相關(guān)服務(wù)”。

畢竟，企業(yè)自身只框在金融的屬性中，盈利模式過于單一，風(fēng)險(xiǎn)更高。而通過金融切入到交易本身，就可以融入交易場(chǎng)景中解鎖更多盈利方式。如今，誰能牢牢掌握住交易場(chǎng)景，誰就能在其中獲得更大的盈利空間。同時(shí)，這也將導(dǎo)致企業(yè)上市后無法獲得更高的市盈率來抬高市值。

另外，完全處于金融行業(yè)具有典型的風(fēng)險(xiǎn)滯后效應(yīng)，也是典型的嚴(yán)監(jiān)管行業(yè)。所以，金融機(jī)構(gòu)的上市之路相比其他行業(yè)更艱難。近期又趕上監(jiān)管政策的密集出臺(tái)，使得金融企業(yè)上市窗口更小。

再加上金融行業(yè)盈利能力強(qiáng)、輕資產(chǎn)模式的特點(diǎn)，國(guó)內(nèi)A股和創(chuàng)業(yè)板對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技上市從嚴(yán)考量。隨著今年P(guān)2P大面積暴雷，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及到金融板塊的企業(yè)看到了前方愈漸狹窄的上市之路。

面對(duì)新一輪資本寒冬的預(yù)言，頭部企業(yè)盡快謀求港股或海外市場(chǎng)上市被看做是一條逃生之路。當(dāng)然，也不排除企業(yè)自身規(guī)劃原因，“按部就班”上市。

無論如何，上市對(duì)于燦谷來說能在一定程度上奠定了自己在市場(chǎng)上的地位。但從數(shù)量甚少的公開信息披露中，除了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)出身專業(yè)、投資人背景強(qiáng)大之外，我們也并沒有找到企業(yè)本身的鮮明特點(diǎn)與創(chuàng)新之處——不知是因?yàn)榧瘓F(tuán)太過低調(diào)，還是“日光之下，并無新事”。