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今天凌晨，科大訊飛發(fā)布2018年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2018年上半年，科大訊飛實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，比上年同期增長52.68%；實(shí)現(xiàn)毛利160,216.22萬元，比上年同期增長56.02%。公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.3億元，較上年同期增長21.74%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2020萬，較上年同期下降74.39%。

解讀這組數(shù)據(jù)，就像從不同角度看楊桃一樣。

從“皆大歡喜”的角度來看，這組數(shù)據(jù)似乎是一個(gè)大星星：營收、凈利潤全面增長?！捌脚_+賽道”的人工智能戰(zhàn)略不斷推進(jìn)?！捌脚_”上，訊飛人工智能開放平臺持續(xù)為用戶提供人工智能開發(fā)與服務(wù)能力，圍繞平臺積極構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈；“賽道”上，科大訊飛在教育、司法、醫(yī)療、智慧城市、智能服務(wù)、智能車載等行業(yè)持續(xù)發(fā)力，效果顯著。

但從另一個(gè)角度看，科大訊飛2018半年報(bào)的這組數(shù)據(jù)似乎略顯“奇怪”，而這樣“奇怪”的面貌，或許才是科大訊飛的“真面目”。

銷售費(fèi)用比研發(fā)費(fèi)用更高的“科技公司”

“科大訊飛股份有限公司，中國智能語音與人工智能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司成立于1999年，在語音合成、語音識別、口語評測、語言翻譯、聲紋識別、人臉識別、自然語言處理等智能語音與人工智能核心技術(shù)上代表國際最高水平?！睆目拼笥嶏w官網(wǎng)的描述中，不難看出，科大訊飛希望以“科技公司”來標(biāo)榜自己。

雖然在各項(xiàng)國際比賽中取得的成績來看，科大訊飛似乎確實(shí)是個(gè)像模像樣的“科技企業(yè)”，但從研發(fā)投入上來看，這樣的標(biāo)簽就站不住腳了。

根據(jù)2018年半年報(bào)，科大訊飛研發(fā)費(fèi)用總額達(dá)5.87億元，新增研發(fā)費(fèi)用2.29億元，較上年同期增長63.84%；銷售費(fèi)用總額達(dá)7.33億元，新增的銷售費(fèi)用3.19億元，較上年同期增長77.10%。

根據(jù)2017年半年報(bào)，科大訊飛研發(fā)費(fèi)用達(dá)3.58億元，新增1.39億元，增長63.75%；銷售投入4.14億元，較上年同期增加1.65億元，增長66%。

再從2017年年報(bào)來看，研發(fā)投入11.45億元，同比增長61.51%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例21.04%，同比下降0.32%；銷售費(fèi)用11.11億元，同比增長71.31%。

從投資金額上看，科大訊飛的研發(fā)投入與BAT等同樣標(biāo)榜“科技公司”的企業(yè)相比，可以說是“小巫見大巫”。BAT每年研發(fā)投入上也是十億以上級別的，但單位是美元。

拋開投資金額不說，從科大訊飛內(nèi)部的各項(xiàng)投入比例來看，研發(fā)上的投入還不敵在銷售方面的投入。

究其原因，科大訊飛本質(zhì)上并不是一家以科技為導(dǎo)向的企業(yè)，而是一家項(xiàng)目主導(dǎo)型的集成商。

科大訊飛2008年在深圳交易所掛牌上市。前幾年，科大訊飛的年報(bào)將營收分為三大部分：語音支撐軟件，語音行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品/系統(tǒng)，信息工程與運(yùn)維服務(wù)。從營收金額上看，信息工程與運(yùn)維服務(wù)的收入遠(yuǎn)高于另外兩項(xiàng)。而10年后，科大訊飛的服務(wù)運(yùn)營屬性依然沒有改變。2017年年報(bào)顯示，公司主營業(yè)務(wù)為軟件和信息技術(shù)服務(wù)，和教育教學(xué)兩項(xiàng)，其中軟件和信息技術(shù)服務(wù)營收占比97.26%。

企業(yè)可以簡單分為三種類型：軟件商、硬件商和項(xiàng)目集成服務(wù)商。軟件商和硬件商的可復(fù)制性強(qiáng)，打造一套軟件或產(chǎn)品，即可批量復(fù)制銷售，獲取收益。但項(xiàng)目集成服務(wù)商不同，每個(gè)項(xiàng)目之間差異性明顯，可復(fù)制性弱，因此前期項(xiàng)目建設(shè)與后期維護(hù)運(yùn)營都需要投入大量的人力，是服務(wù)密集和勞動密集型產(chǎn)業(yè)，需要的勞動力與業(yè)務(wù)的擴(kuò)張呈正相關(guān)。

這也可以解釋，為什么2018上半年科大訊飛員工規(guī)模較去年同期增長3500人。新增人員帶來當(dāng)期薪酬、費(fèi)用的提升，是導(dǎo)致上半年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下滑的直接原因。

凈利潤1.3億，政府補(bǔ)助1.1億，科大訊飛實(shí)現(xiàn)盈利快速增長的未來在哪里？

報(bào)告期內(nèi)，歸屬上市股東的凈利潤約1.3億元。歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅2000多萬元。上半年非經(jīng)常性損益金額為 1.1 億元，以政府補(bǔ)助等多種形式實(shí)現(xiàn)，較上年同期增長 288.52%。

換句話說，沒了政府補(bǔ)貼，科大訊飛今年上半年的凈利潤實(shí)在是“綿薄”。

凈利潤低無非兩個(gè)原因：營收能力不足，成本開銷過大。

從營收上看，科大訊飛上半年?duì)I收增長52.68%，算是不錯的成績。且根據(jù)2017年的營收情況，2017年上半年與下半年收入比例為1:1.6?？梢哉J(rèn)為，科大訊飛凈利潤低的原因不是出在“收”上，而是出在“支”，即成本上。

2018半年報(bào)將費(fèi)用成本增加歸結(jié)于人工智能相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)投入和人力成本增加，并認(rèn)為雖然該項(xiàng)成本影響了當(dāng)期凈利潤，但對公司下一階段盈利能力提升奠定基礎(chǔ)。

下一階段是什么時(shí)候呢？恐怕沒有人能給出一個(gè)具體的答案。

先從人力投入這項(xiàng)據(jù)稱占據(jù)2018上半年成本較大的項(xiàng)目來看，根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略所需招聘的關(guān)鍵人才和新增崗位已基本招聘就緒，2018 年下半年科大訊飛的人員增幅將顯著低于上半年人員增幅。因此可以預(yù)見，至少在今年下半年，這項(xiàng)成本是可控的。

再從“人工智能相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)投入”來看，要掌握人工智能前沿技術(shù)，毫無疑問需要投入巨大的資金，但獲得了先進(jìn)的技術(shù)后，必須要面臨技術(shù)變現(xiàn)的問題。但無論是技術(shù)創(chuàng)新，還是落地，都存在較長的周期，且技術(shù)迭代速度快，如何掌握住創(chuàng)新與商業(yè)化的節(jié)奏，也是一大難題。因此“投入了就一定能在‘下一階段’獲利”的說法，似乎有些站不住腳。

而實(shí)際上，人力和研發(fā)造成的高成本只是表象，本質(zhì)在于科大訊飛的企業(yè)性質(zhì)。正如上文所述，科大訊飛是一家項(xiàng)目主導(dǎo)的集成商。每個(gè)項(xiàng)目的差異性大，無法做到一份投入，長期“收割”，只能反復(fù)投入，對項(xiàng)目逐個(gè)擊破。

因此，科大訊飛似乎陷入了兩難的境地。一方面，要增加營收，就需要承接更多項(xiàng)目；但另一方面，增加項(xiàng)目木的同時(shí)，由于物料、運(yùn)營、人員等成本不可重復(fù)投入，這意味著每增加一個(gè)收入機(jī)會，就意味著要增加同等甚至更多的成本支出。

2017年科大訊飛凈利潤約4.35億元，同比降低10.27%。其實(shí)從去年的情況，就能看出科大訊飛在盈利上的無力。而且可以預(yù)測，未來這種“無力”只會有增無減。

但To C業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樵鲩L動力。上半年To C業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 10.84 億，同比增長 129.69%；實(shí)現(xiàn)毛利 5.98 億，同比增長 86.79%；在整體營收中占比達(dá) 33.76%，毛利占比達(dá) 37.32%。

C端市場是科大訊飛的一顆“救命稻草”，但C端市場的競爭激烈，想要脫穎而出并非易事，科大訊飛是否能憑借其平臺優(yōu)勢突出重圍，還尚未可知。但嘗試“新路”，還能看見一些轉(zhuǎn)機(jī)，如果繼續(xù)走“老路”，可能就只能繼續(xù)被詬病盈利能力了。