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“妖股”趣頭條本周四開(kāi)盤(pán)后持續(xù)走低，至晚間股價(jià)跌幅已擴(kuò)大至4.93%，報(bào)6.55美元，首次跌破7美元發(fā)行價(jià)。

趣頭條于北京時(shí)間9月14日晚在美國(guó)納斯達(dá)克上市，以每股7美元發(fā)行1200萬(wàn)股美國(guó)存托憑證，籌資8400萬(wàn)美元，開(kāi)盤(pán)價(jià)9.1美元。之后在幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，趣頭條股價(jià)經(jīng)歷速暴漲暴跌，5次觸發(fā)熔斷機(jī)制。最終首日?qǐng)?bào)收15.97美元，市值達(dá)到45.9億美元。

此次破發(fā)在一定程度上反映了資本市場(chǎng)對(duì)趣頭條商業(yè)模式的懷疑，而筆者在趣頭條上市當(dāng)日就曾表達(dá)過(guò)高走的趨勢(shì)無(wú)法長(zhǎng)久，原因是并無(wú)堅(jiān)實(shí)的商業(yè)基礎(chǔ)。

趣頭條

在內(nèi)容方面，作為內(nèi)容聚合平臺(tái)，趣頭條提供的內(nèi)容質(zhì)量參差不齊，閱讀體驗(yàn)也比較差，標(biāo)題黨、低俗內(nèi)容充斥平臺(tái)，這種虛浮的內(nèi)容是難以留住用戶(hù)的。

在營(yíng)收模式方面，趣頭條的廣告收入占總營(yíng)收的93%，其中百度的貢獻(xiàn)高達(dá)75.8%，營(yíng)收不僅模式單一，甚至連來(lái)源也極其單一。

根據(jù)招股書(shū)顯示，趣頭條2016年?duì)I收5795萬(wàn)元，2017年?duì)I收5.17億元，今年上半年?duì)I收7.178億元人民幣。但總體上趣頭條仍處于虧損狀態(tài)，其中2016年凈虧損1090萬(wàn)元人民幣，2017年凈虧損9480萬(wàn)元人民幣，今年上半年凈虧損擴(kuò)大到5.144億元人民幣。

在獲客模式方面，趣頭條一直自我標(biāo)榜的特色就是獲客模式，即用錢(qián)“收買(mǎi)”用戶(hù)的行為：如注冊(cè)、閱讀、簽到、評(píng)論、分享等就能獲得金幣，“收徒”即邀請(qǐng)朋友注冊(cè)也能獲得金幣，甚至能夠從從徒弟收徒弟的獎(jiǎng)勵(lì)中獲得提成，而金幣可以?xún)稉Q人民幣。

一方面，這種獲客方式極其燒錢(qián)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，買(mǎi)用戶(hù)和留住用戶(hù)的錢(qián)大大超過(guò)其營(yíng)收。而留存的用戶(hù)就是為了賺錢(qián)來(lái)的，一旦停止補(bǔ)貼，就憑趣頭條的內(nèi)容質(zhì)量，用戶(hù)基本就會(huì)一哄而散。

另一方面，這種獲客方式可能面臨法律風(fēng)險(xiǎn)，一來(lái)是其形式很像傳銷(xiāo)，二來(lái)是這種涉及兌換人民幣的行為存在法律障礙，隨時(shí)可能被叫停。

而且趣頭條尚未獲得《互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證》和《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽(tīng)節(jié)目許可證》，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是并不具備網(wǎng)絡(luò)新聞傳播的資質(zhì)，被監(jiān)管部門(mén)關(guān)停的可能性也是存在的。

筆者一直堅(jiān)信趣頭條上市時(shí)“火爆”只是虛火，現(xiàn)在果然被打回了原形，可見(jiàn)市場(chǎng)是公平的，走捷徑打擦邊球的商業(yè)行為就應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的后果。

趣頭條所面臨的問(wèn)題涉及到其核心的商業(yè)模式，這個(gè)不改可能很難走出一條長(zhǎng)遠(yuǎn)的路來(lái)，而現(xiàn)在看來(lái)，趣頭條除掉這個(gè)核心模式就沒(méi)有任何特別之處了，這可能是最大的尷尬，騎虎難下了。