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最近一段時間，美股市場可以說是精彩紛呈，各支中概股都紛紛發(fā)布財報，引發(fā)了社會各界的廣泛關(guān)注，特別是科技類中概股更是借助財報發(fā)布時機，公布未來的發(fā)展方向，讓我們能夠通過財報看到更多的具體業(yè)務(wù)發(fā)展。

前段時間，觸寶(NYSE:CTK)也公布了其第三季度財報，從觸寶的財報能夠看到這支互聯(lián)網(wǎng)科技股怎么樣的業(yè)務(wù)發(fā)展？我們該如何透過財務(wù)數(shù)據(jù)判斷觸寶的未來發(fā)展呢？

一、觸寶上市后的第一份成績單

北京時間11月14日，美股上市公司觸寶(NYSE:CTK)公布了截至2018年9月30日的第三季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告。數(shù)據(jù)顯示，本季度觸寶營收3679萬美元，同比增長300%，凈利潤為280萬美元，而去年同期的凈虧損為517萬美元。觸寶連續(xù)三個季度保持盈利，并且利潤持續(xù)增長，非美國通用會計準則下的調(diào)整后凈利潤為346萬美元。

觸寶今年9月28日正式登陸紐交所，2016年、2017年和2018年上半年分別實現(xiàn)營收1103萬美元，3733萬美元和5028萬美元，業(yè)績維持穩(wěn)步增長。

我們仔細研究觸寶的這份成績單有三個非常重要的財務(wù)亮點：

首先，觸寶營收水平有了長足的增長。第三季度觸寶的凈收入是3679萬美元，比起去年同期的919萬美元增長了300%，比起第二季度招股時候2836萬美元，環(huán)比增長了29.7%，這樣的增長速度即使放在互聯(lián)網(wǎng)公司當中也都算是增速較快的了。

其次，觸寶的毛利率水平保持了高位運行。第三季度觸寶的毛利潤為3338萬美元，比去年同期的434萬美元增長了6.7倍，比起二季度的2453萬美元，環(huán)比增長了36.1%。毛利潤率達到了90.7%，一家以輕資產(chǎn)進行運行的互聯(lián)網(wǎng)公司如果長期保持了高毛利的增長水平意味著其在一個非常寬廣的高增長通道中運行。

第三，觸寶的研發(fā)費用持續(xù)提高。第三季度，觸寶的研發(fā)費用為520萬美元，比上一季度的450萬美元環(huán)比增長15%，比去年同期的360萬美元同比增長了42.5%，在觸寶的總收入當中，研發(fā)費用占比達到了14.1%，比起中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的阿里、騰訊、百度來說都是不遑多讓的，這也體現(xiàn)出作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)觸寶的科技投入的決心。

但是，這都是當期的財務(wù)報告的數(shù)據(jù)，投過這份財務(wù)報告，我們究竟該如何看待觸寶的未來呢？

二、觸寶的未來在哪里？

對于一家互聯(lián)網(wǎng)公司來說，觸寶已經(jīng)實現(xiàn)了從無到有的第一個跨越，其實擺在互聯(lián)網(wǎng)公司面前最重要的事情往往并不是上市而是盈利，有多少互聯(lián)網(wǎng)公司都是帶傷上市，如何盈利成為了很多互聯(lián)網(wǎng)公司面前的天塹，即使是互聯(lián)網(wǎng)巨頭亞馬遜也曾經(jīng)有著連續(xù)虧損20年的記錄。而觸寶則是在同期IPO的公司中少有的實現(xiàn)盈利上市的公司，可以說在今年的中國互聯(lián)網(wǎng)公司上市潮當中，觸寶已經(jīng)領(lǐng)先了絕大多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)公司了。

僅從這一點來看，觸寶就已經(jīng)有了它的優(yōu)勢，觸寶從工具型企業(yè)（輸入法）向內(nèi)容型企業(yè)（內(nèi)容系列產(chǎn)品）的轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得了不錯的成績，正所謂良好的開端是成功的一半，觸寶的未來成長空間和投資價值到底在哪里？觸寶的未來到底該怎么看呢？

我們不妨從短期、中期和長期3個階段來看。

一是短期從流量到內(nèi)容的利潤體系已經(jīng)成型。當我們仔細分析觸寶的時候就會發(fā)現(xiàn)，觸寶在大多數(shù)中國人的心目中還是那個做著輸入法的企業(yè)，殊不知觸寶早就發(fā)生了天翻地覆的變化。根據(jù)觸寶的財報，2018年9月，觸寶全球產(chǎn)品的DAU為1.439億，同比增長61%。其中，內(nèi)容系列產(chǎn)品的DAU為1100萬，同比增長14.7倍，MAU為3370萬，同比增長13.5倍；觸寶輸入法的DAU為1.329億，同比增長50%，MAU為1.80億，同比增長37%。我們用經(jīng)典管理學(xué)模型波士頓矩陣來進行邏輯判斷就會發(fā)現(xiàn)，觸寶的輸入法已經(jīng)逐漸趨于成熟，并且這個成熟的產(chǎn)品正在穩(wěn)定地為其內(nèi)容系列產(chǎn)品輸出著用戶與流量，其用戶參與度在2017年第二季度呈現(xiàn)跳躍式增長后，連續(xù)五個季度保持在30%以上，表現(xiàn)十分穩(wěn)定。觸寶從輸入法到內(nèi)容轉(zhuǎn)型乃至于形成盈利能力的盈利生態(tài)體系已經(jīng)形成，2017年上半年至2018年上半年，觸寶在全球產(chǎn)品組合上的eCPM（每千次展示獲得的廣告收入）增加了36%，平均每日展示數(shù)量增加了537%，利潤體系已經(jīng)成型。

二是中期觸寶以國內(nèi)內(nèi)容轉(zhuǎn)型主打國際市場的勢能沖擊已經(jīng)出現(xiàn)。眾所周知，由于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有著海量的用戶資源，形成了龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶試驗場，在這個試驗場的基礎(chǔ)之上已經(jīng)形成了一系列具有強大競爭力的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容發(fā)展模式，再加上觸寶本身以輸入法為核心的各個國家本土化市場文化研究優(yōu)勢，讓其在很大程度上構(gòu)建起了基于內(nèi)容業(yè)務(wù)的勢能。在內(nèi)容領(lǐng)域，觸寶已經(jīng)覆蓋了運動健身、生活時尚、健康、短視頻和娛樂等 5 個垂直領(lǐng)域，為用戶提供了千人千面的內(nèi)容服務(wù)。據(jù)白鯨出海最新的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在美國安卓市場健康與健身類APP這一細分領(lǐng)域，觸寶已經(jīng)具備了一定優(yōu)勢，僅Top5就占據(jù)了2、3名兩席，是打入健康與健身類APP下載榜前20名中應(yīng)用數(shù)量最多的公司。

三是長期以技術(shù)向應(yīng)用轉(zhuǎn)化的良性生態(tài)體系已經(jīng)構(gòu)建。在短期堅實盈利生態(tài)，中期內(nèi)容轉(zhuǎn)型勢能的基礎(chǔ)之上，觸寶的長期優(yōu)勢也同樣存在，觸寶是一家以技術(shù)驅(qū)動的公司，出海多年積淀的大數(shù)據(jù)運算能力和人工智能技術(shù)研發(fā)積累，為信息流產(chǎn)品業(yè)務(wù)體系搭建、商業(yè)化變現(xiàn)等構(gòu)建了核心底層支撐和競爭壁壘。我們已經(jīng)看到，在財務(wù)數(shù)據(jù)層面觸寶長期保持了14%較高的研發(fā)費用占比，而技術(shù)也逐漸成為觸寶內(nèi)容轉(zhuǎn)型的持續(xù)動力。公開數(shù)據(jù)顯示，AI和大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展和深度學(xué)習(xí)算法的不斷精進，在提升全球用戶體驗的同時，也大大提升觸寶全球內(nèi)容分發(fā)平臺的廣告效率，觸寶的信息流業(yè)務(wù)將更具精準性和投放價值。因此，我們可以認為觸寶以技術(shù)向應(yīng)用轉(zhuǎn)化的良性生態(tài)體系已經(jīng)構(gòu)建完成，剩下的就是不斷推動其向前發(fā)展了。

從戰(zhàn)略的角度來看，觸寶已經(jīng)構(gòu)建起基于內(nèi)容生態(tài)的產(chǎn)業(yè)鏈體系，并且已經(jīng)實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈體系的持續(xù)盈利，未來觸寶的短期、中期、長期的盈利增長點也非常明確，這樣的企業(yè)其投資價值其實已經(jīng)不言自明。投資者需要更加關(guān)注觸寶的業(yè)務(wù)持續(xù)增長點和盈利空間，從而對自己的投資做出更好的判斷。

作者：上游財經(jīng)專家顧問，財經(jīng)專欄作家，財經(jīng)評論員。首發(fā)微信公眾號：江瀚視野觀察（jianghanview）