廣州熱線

繼2010年后，教育行業(yè)終于迎來了IPO勢(shì)頭最勁的一年。

從2017年四季度至今，瑞思學(xué)科英語一馬當(dāng)先，在納斯達(dá)克敲鐘上市；緊接著，尚德機(jī)構(gòu)、精銳教育與樸新教育等企業(yè)先后遞交招股書，接連成功打入美股；21世紀(jì)教育看準(zhǔn)了香港的沃土，于今年5月成功登陸港股。

除了成功“上岸”的公司，在2018年上半年短短幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)，又陸陸續(xù)續(xù)爆出多起教育企業(yè)即將IPO的消息。目前看來，有滬江教育、卓越教育、銀杏教育、希望教育等數(shù)十家教育企業(yè)正在排隊(duì)。

時(shí)機(jī)：這波牛市還不上，要再等多少年？

為什么教育行業(yè)突然迎來了上市潮？

可能有人會(huì)認(rèn)為，這波上市潮的出現(xiàn)是自然演進(jìn)的現(xiàn)象，畢竟從14年開始，教育行業(yè)經(jīng)歷了長時(shí)間的發(fā)展與整合，現(xiàn)在很多公司的規(guī)范化程度、整合程度還有規(guī)模都達(dá)到了上市需求。一切都是順其自然、順理成章的。

但事實(shí)上，這波熱切的IPO風(fēng)潮，占盡了天時(shí)地利人和。

新民促法撕開營利性的口子，首先點(diǎn)燃了教育企業(yè)赴港上市的熱情。2017年9月起，新修訂的《中華人民共和國民辦教育促進(jìn)法》正式施行，民辦教育機(jī)構(gòu)營利性身份得到法律上的確認(rèn)，也意味著民辦教育機(jī)構(gòu)以企業(yè)化運(yùn)營的路徑變得清晰。教育機(jī)構(gòu)走向資本市場(chǎng)的障礙，隨著具體實(shí)施細(xì)則與配套法規(guī)的后續(xù)落地，正在逐步掃除。

美股和港股展現(xiàn)出的“利好”一面，是企業(yè)迫不及待奔赴IPO之路的主要原因。

痛失阿里巴巴不能自拔的港股，不想再錯(cuò)過新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，于是推行了讓人頗為心動(dòng)一套“同股不同權(quán)”、"新三板+H股"的改革政策。港交所行政總裁李小曾動(dòng)情地吶喊，希望香港成為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市首選地。

美國資本市場(chǎng)也讓人按捺不住。除去美股資本市場(chǎng)確定性強(qiáng)、上市效率高之外，好未來、新東方強(qiáng)勁的股價(jià)表現(xiàn)也非常讓人眼熱。前人栽樹后人乘涼，從幾個(gè)成功的“先例”來看，美股市場(chǎng)對(duì)中國教育行業(yè)很明顯已經(jīng)建立了一定的了解，能給出相對(duì)合理的估值。

打鐵還需自身硬，教育行業(yè)爆表的“吸金”能力，支撐了企業(yè)的狂飆突進(jìn)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，所有的教育子版塊在過去3-4年都保持著非常強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭，其中，增速最快的是青少年高端英語培訓(xùn)、K12雙軌制學(xué)校和課后輔導(dǎo)市場(chǎng)，年均復(fù)合增速均超過25%。加上二胎政策的市場(chǎng)紅利，教育作為民生之本，不火不行。

“直接點(diǎn)講，這種'牛市'教育企業(yè)都不抓緊上，那得再等多少年??？”

危機(jī)：熙熙攘攘上市潮背后，是刀刀見血的競爭

業(yè)內(nèi)有個(gè)冷笑話：當(dāng)你不知道一家公司為什么死掉的時(shí)候，回答“資金鏈斷裂”一定是最保險(xiǎn)的，畢竟構(gòu)建了樂視生態(tài)圈的“賈布斯”，也一直在“為現(xiàn)金流而窒息”。

無論港股還是美股，上市是企業(yè)獲得資源最快的途徑，如果把資源具象化為符號(hào)，那就是錢。要知道教育企業(yè)間競爭很激烈，接下來燒錢的地方只會(huì)越來越多，誰先上、誰先拿錢，誰就能先把賽道和市場(chǎng)占住、誰就有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。畢竟時(shí)間不等人，資本市場(chǎng)也不是無限大，錢也不是用不完。按照規(guī)律，“牛市”之后，必然就是“熊市”，到時(shí)政策一收緊、資本一冷卻，融資拿錢的效果肯定會(huì)大打折扣。

機(jī)不可失，失不再來。對(duì)頭部公司來說，上市更像一場(chǎng)分秒必爭的比賽。一些業(yè)內(nèi)人士和億歐分析，現(xiàn)在IPO可能是比較明智的選擇?！百Y本寒冬要是真來了，這些大公司如果既不考慮降低估值融資，也不愿意被收購，就會(huì)被卡在一個(gè)不上不下、不尷不尬的境地。錯(cuò)過這次機(jī)會(huì)，他們很可能就錯(cuò)過了可以控制局面的時(shí)機(jī)，到時(shí)候哭都沒地方哭?！?/p>

由于缺乏持續(xù)的盈利能力、利潤增長還沒到成熟階段，許多處于發(fā)展中期的教育企業(yè)也驚出了一身冷汗。清科集團(tuán)投資總監(jiān)何艷在最近的一次采訪中表示，現(xiàn)在投資人看項(xiàng)目，大都是全面觀察謹(jǐn)慎出手的狀態(tài)，尤其會(huì)著重考量企業(yè)是否具備自我造血能力。這也就意味著，在市場(chǎng)資金緊張、信用危機(jī)爆發(fā)的”寒冬“里，盡管很多成長型企業(yè)的商業(yè)模式非常有價(jià)值，但只要不具備良好的現(xiàn)金流，就極可能被輕視。

浩浩蕩蕩的IPO隊(duì)伍以及可能到來的資本寒冬，讓整個(gè)教育市場(chǎng)變得微妙起來。在這種關(guān)鍵時(shí)刻能能拿到融資，對(duì)企業(yè)、對(duì)用戶而言，都無異于一劑有力的強(qiáng)心劑。據(jù)億歐統(tǒng)計(jì)，從6月10日到7月10日這一個(gè)月內(nèi)，就有42家公司獲得融資，其中海風(fēng)教育、掌通家園、VIPKID、火花思維、蘭迪少兒英語等數(shù)十家輪次偏后期的教育企業(yè)，都拿到了頗為豐厚的大額融資。

資本的輸血，代表了市場(chǎng)的認(rèn)可和青睞，也直接證明了這家公司未來有實(shí)力做更多的事情，以及把事情做得更好，所以大家不急才怪。億歐預(yù)測(cè)，在豐收的八月，會(huì)有更多的企業(yè)密集地披露IPO及融資的喜訊。

結(jié)語

浩浩蕩蕩的上市潮里，總是有人歡喜有人愁。

一些教育企業(yè)將走入資本市場(chǎng)，借助外力，在更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求之下，讓公司的發(fā)展步伐變得更快；一些公司則要進(jìn)入苦不堪言的轉(zhuǎn)型期，要回歸教育的本質(zhì)，重新考慮他們的商業(yè)模式，思考如何提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)。

不管是IPO熱潮還是資本寒冬，行業(yè)正逐漸變得理性和冷靜。大部分企業(yè)不能IPO、創(chuàng)業(yè)失敗、公司倒閉，不要賴世道不好，團(tuán)隊(duì)自身的缺陷才是根本原因?？傊?，伴隨著這波上市潮帶來的焦慮、希望和不確定性，教育江湖下半場(chǎng)的故事，剛剛開始。

附表一：2017年四季度以來美港兩地上市教育企業(yè)名單

附表二：2018年美港兩地申請(qǐng)上市教育企業(yè)名單