廣州熱線

早期A輪或A輪以前的估值有很大的松動(dòng)，問(wèn)題出現(xiàn)在中間環(huán)節(jié)。之前兩年拿到很多錢，照理大家應(yīng)該去創(chuàng)造獨(dú)角獸，結(jié)果全民追逐獨(dú)角獸。很多獨(dú)角獸公司拿到很多資金，只要他的資金還沒(méi)燒完，至今的投資者誰(shuí)也不愿意下一輪的估值比他投資的時(shí)候低，所以到今年年底進(jìn)行審計(jì)，跟各家LP做報(bào)告，大家死撐著，我覺(jué)得讓子彈再飛一會(huì)兒，到明年二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)該同步了。

曹軍波：我來(lái)自BC資金，僅代表個(gè)人觀點(diǎn)做一些探討和分享。一級(jí)市場(chǎng)因?yàn)樽鲋泻笃赑E投資，基本上是比較大的，2018年這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)分化階段。有一批公司的估值其實(shí)有一定下調(diào)，可能10%或者20%，不具體去說(shuō)；一部分公司正在募集新的一輪，但中間會(huì)有一部分投資意向比較大的基金撤出，這是第二類；第三類是有一些可能會(huì)出現(xiàn)募集的資金規(guī)模沒(méi)達(dá)到預(yù)期的情況；還有一類公司，在2018年，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)成這樣的情況下，仍然不乏資金的追逐。

所以從PE角度來(lái)講，好的公司在2018年仍然是受到追逐的，當(dāng)然之前的估值過(guò)高的情況下，2018年多多少少會(huì)出現(xiàn)一個(gè)分化，這一點(diǎn)感觸還是蠻大的。

由天宇：我簡(jiǎn)單說(shuō)一下，BC資金披露的案例：未來(lái)、一脈陽(yáng)光、貨車邦，汽車比較多一些，這都是剛才講的一些大案子，估值已經(jīng)到一個(gè)比較高的水平，如今在發(fā)行市場(chǎng)上是什么情況，請(qǐng)?zhí)锟傊v一講。

田定斌：大家好，我來(lái)自華泰聯(lián)合證券，我在華泰聯(lián)合證券先是做并購(gòu)，2014年的時(shí)候分行業(yè)組，我?guī)У氖侨A泰消費(fèi)組。二級(jí)市場(chǎng)大家都看得到，今年是深度調(diào)整的一年，一級(jí)、一級(jí)半市場(chǎng)2018年變化非常大。

首先是政策，2016、2017、2018這三年大家每天關(guān)注周五證監(jiān)會(huì)的政策發(fā)布，發(fā)現(xiàn)政策變動(dòng)非常頻繁，這也跟市場(chǎng)的調(diào)整有關(guān)；第二是傳統(tǒng)的角度，證券市場(chǎng)就三大塊，一塊是IPO，一塊是再融資，一塊是并購(gòu)。這三塊在2018年都有很大的變化，2017年是IPO大發(fā)展的一年，總共400多家。到2018年，其實(shí)年初的時(shí)候我們也有400多家公司，而現(xiàn)在差不多也就230多家公司在排隊(duì)。

首先在IPO這個(gè)角度，基本上是可以即到即申，尤其是創(chuàng)業(yè)板的小公司，符合條件隨時(shí)可以報(bào)。但另外一方面整個(gè)IPO條件高了，原來(lái)三千萬(wàn)、五千萬(wàn)的公司，很多券商都搶著去報(bào)。如今五千萬(wàn)、六千萬(wàn)的公司，券商壓力還挺大，因?yàn)檎麄€(gè)審核條件變高了，這也是很大的變化。

其次是融資市場(chǎng)。2018年融資市場(chǎng)萎縮的比較厲害，差不多一半。最近有個(gè)數(shù)據(jù)，2018年1-11月份，上市公司再融資的規(guī)模在六千多億，2016年差不多15000億左右，2017年是12000億，但是到2017年下半年整個(gè)再融資開(kāi)始收縮了?，F(xiàn)在上市公司是很難找到一個(gè)非常好的方式去融資，我覺(jué)得這也是下一步需要政策方面松綁的一個(gè)很重要的一點(diǎn)。

第三個(gè)就是并購(gòu)。并購(gòu)今年萎縮也很厲害，到現(xiàn)在為止證監(jiān)會(huì)通過(guò)的并購(gòu)也就100多例，要知道去年和前年都是兩三百例，萎縮了一半。我覺(jué)得內(nèi)在變化很重要，以前并購(gòu)難在賣方，大家不愿意賣都想去買。2018年最難做的是上市公司這一邊，買家沒(méi)有動(dòng)力去做，而且覺(jué)得加杠桿風(fēng)險(xiǎn)很大，整合壓力也很大。在這個(gè)基礎(chǔ)上，大家會(huì)覺(jué)得雙方意愿不是很強(qiáng)烈。

所以2018年總的來(lái)講確實(shí)是深度調(diào)整一年，往后我們也會(huì)繼續(xù)觀察。

由天宇：2018年投行IPO并購(gòu)也是深度調(diào)整，幫田總打個(gè)廣告，華泰聯(lián)合證券在并購(gòu)和IPO這塊，過(guò)去兩年是數(shù)一數(shù)二的投行，如果有IPO或者要并購(gòu)需求可以找田總。最后請(qǐng)光大證券秦總談?wù)剬?duì)全球范圍的研究經(jīng)驗(yàn)。

秦波：謝謝由總，前面幾位領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)到了2018年是一個(gè)寒冬，實(shí)際上2018年是我們中國(guó)自己寒、自己冷，美國(guó)挺好的。我們可以看到美國(guó)的股市一路長(zhǎng)流，到現(xiàn)在漲了十年，今年可能有一些動(dòng)蕩，企業(yè)盈利也是一路上升。中國(guó)2017年好一點(diǎn)，2018年就一路調(diào)整。這種情況和我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期時(shí)間有關(guān)系，當(dāng)然也有很多原因是前幾年中國(guó)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)，地產(chǎn)和金融占的太大，創(chuàng)新的東西太少。

前面有幾位演講的前輩們說(shuō)的很好，我們創(chuàng)新的力度不夠，看不到新的東西出來(lái)。再加上今年中美貿(mào)易沖突，進(jìn)一步加大了二級(jí)市場(chǎng)的壓力，各種原因?qū)е麓蠹覍?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景非常擔(dān)憂，也導(dǎo)致了中國(guó)自己的股票市場(chǎng)產(chǎn)生了很大的壓力。

和很多一級(jí)市場(chǎng)的同志聊過(guò)，大家都普遍支持倒掛，我非常認(rèn)可這種觀點(diǎn)。寒冬確實(shí)來(lái)了，是不是就會(huì)一直持續(xù)下去，倒不見(jiàn)得?，F(xiàn)在美國(guó)股票一路上漲，中國(guó)股票一路下跌，如果大家是站在上帝的角度投地球的股票，除非一直看空中國(guó)，一直覺(jué)得中國(guó)創(chuàng)新不行，一直覺(jué)得中國(guó)改革不行，那你可以不用管中國(guó)的股票了。如果大家對(duì)中國(guó)還有信心，我覺(jué)未來(lái)三到五年是非常好的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

由天宇：現(xiàn)在可能是非常好的中國(guó)股市入市的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。剛才我們提到2018年遇到很多壓力挑戰(zhàn)，新經(jīng)濟(jì)一詞在2018年很有熱度，也是今天討論的主題。請(qǐng)各位談一談新經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵到底是什么？或者它的真?zhèn)纬潭扔卸啻?，?yīng)該包含什么樣的特點(diǎn)？還是從邵總這邊開(kāi)始。

邵俊：剛才在下面仔細(xì)傾聽(tīng)了幾位大咖的主旨演講，已經(jīng)把新經(jīng)濟(jì)講的非常透徹了。我覺(jué)得新經(jīng)濟(jì)肯定是相對(duì)于老經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)的。

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，基本上就是前面講的幾個(gè)階段，尤其是在工業(yè)階段，我們以前讀書的時(shí)候都讀過(guò)，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)，生產(chǎn)力、生產(chǎn)資料、資本，都有一個(gè)產(chǎn)出。這樣最多就是一個(gè)線性的，邊際效應(yīng)是遞減的，最好就是邊際效應(yīng)不變。但是新經(jīng)濟(jì)靠科技的力量再加上輔助于模式的創(chuàng)新，使得可以突破傳統(tǒng)，所以我們最喜歡投資的就是可擴(kuò)展性的，你投入到一定階段，后面整個(gè)邊際利潤(rùn)基本為零，典型的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，互聯(lián)網(wǎng)思維，包括人工智能也是這樣。

我想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，過(guò)去我們看到國(guó)內(nèi)有很多新經(jīng)濟(jì)公司，大多還是模式創(chuàng)新，靠資本推動(dòng)，這個(gè)流行蠻危險(xiǎn)的，危險(xiǎn)來(lái)自于兩個(gè)方面，第一個(gè)你有錢，你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也有錢，中國(guó)過(guò)去幾年不差錢；第二個(gè)萬(wàn)一遇到像現(xiàn)在的資本寒冬，一旦后面的資金斷了，僅僅依靠模式創(chuàng)新的可能就是猝死斷崖。所以我認(rèn)為尤其到了寒冬，更重要的是整個(gè)技術(shù)的創(chuàng)新，使得天然有這樣一個(gè)技術(shù)壁壘，輔助于模式創(chuàng)始，這才是真正的新經(jīng)濟(jì)。

事實(shí)上很多的模式創(chuàng)新，源頭來(lái)自技術(shù)創(chuàng)新，如果沒(méi)有技術(shù)創(chuàng)新，也不可能有真正革命性的新模式。隨便舉個(gè)例子，如果沒(méi)有定位系統(tǒng)，移動(dòng)支付系統(tǒng)，哪有共享經(jīng)濟(jì)。咱們現(xiàn)在看到的做共享團(tuán)購(gòu)的拼多多，很多人都看不起它，甚至說(shuō)它是降級(jí)，降維打擊，這個(gè)認(rèn)知很錯(cuò)誤，拼多多歷年是依賴大量大數(shù)據(jù)分析，才能做精準(zhǔn)的細(xì)分，正因?yàn)橛屑夹g(shù)的支撐，才會(huì)有新的模式。

所以我想說(shuō)，在新經(jīng)濟(jì)里面，如果離開(kāi)了技術(shù)創(chuàng)新，光是依靠模式創(chuàng)新，這本身是一個(gè)偽命題，而且是比較危險(xiǎn)的。

由天宇：可擴(kuò)展性，以及有技術(shù)深度參與的一些創(chuàng)新模式。請(qǐng)曹總談?wù)勀愕睦斫狻?/p>

曹軍波：今天參加這個(gè)會(huì)真的是特別受啟發(fā)，剛才幾位大咖講的視角非常廣，已經(jīng)說(shuō)的很透徹了，從人類整個(gè)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，幾次產(chǎn)業(yè)革命，影射到現(xiàn)在我們看新經(jīng)濟(jì)，其實(shí)規(guī)律有很多還是共性的，大的市場(chǎng)里面，效率的顯著提升，是有幾個(gè)不同的階段。

我們把視角稍微縮小點(diǎn)，二十年前，1998年那時(shí)候新經(jīng)濟(jì)，大家也說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)，泡沫到2000年就破了，之后再次騰飛，中國(guó)BAT出來(lái)了。十年前，也就是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，蘋果出來(lái)了，基于手機(jī)整個(gè)的邊際效益又提升了一個(gè)數(shù)量級(jí)，紅利又往上拉動(dòng)一波。O2O出來(lái)了，TMB出來(lái)了，2014年出來(lái)了，那時(shí)候叫O2O，現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)變成新經(jīng)濟(jì)的研究了。

到這個(gè)時(shí)候?yàn)槭裁葱陆?jīng)濟(jì)又提出來(lái)了？說(shuō)明下一個(gè)十年是什么，機(jī)會(huì)在哪里，在幾個(gè)大的產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)里面，能顯著提升效率的領(lǐng)域在哪里，大家是非常關(guān)注的。這兩年AI金融、AI安防、AI醫(yī)療、汽車出行，大家希望用這樣的邏輯和視角去看這些領(lǐng)域，效率能不能顯著提升，現(xiàn)在初步能夠看到的一些領(lǐng)域里面，我覺(jué)得都符合這個(gè)原則，效率的確是帶來(lái)了極大的提升，大家想想是不是這樣。

所以在這樣一個(gè)邏輯框架下，我們就進(jìn)一步可以理解，為什么大家這么關(guān)注產(chǎn)業(yè)2B賦能，因?yàn)镃端已經(jīng)基本上到頭了，中國(guó)的網(wǎng)民數(shù)量，中國(guó)智能手機(jī)，基本上70、80%連接達(dá)到成熟國(guó)家的水平，歐美集團(tuán)都是80%左右的連接，但2B基本上還是十年前，二十年前數(shù)字化信息化還沒(méi)有完成凸顯。

我覺(jué)得這一輪帶有時(shí)間的特點(diǎn)，帶有新技術(shù)變革效率提升，從這個(gè)角度了解新經(jīng)濟(jì)可以看到一些有趣的東西。

由天宇：每一個(gè)階段都會(huì)提新經(jīng)濟(jì)的說(shuō)法，但是每個(gè)階段背后的特征有所差異，我感覺(jué)國(guó)內(nèi)好像提的少一點(diǎn)，這個(gè)話題田總怎么看？

田定斌：其實(shí)我覺(jué)得投行理解新經(jīng)濟(jì)稍微晚一點(diǎn)，我們敏感度偏低，剛才講華泰從2014年的開(kāi)始分行業(yè)組，那時(shí)候我們理解行業(yè)組TMT組就是我們叫新經(jīng)濟(jì)，技術(shù)、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)。但是到今天都變了，也隨著大家的理解發(fā)生了變化，就是今天講新經(jīng)濟(jì)?？赡芪覀儌鹘y(tǒng)行業(yè)里面也有很多的新技術(shù)的應(yīng)用，而且新技術(shù)也在不斷的迭代，這個(gè)邊界不斷發(fā)生變化，認(rèn)知也不斷變化。

另外我個(gè)人理解，真正的新經(jīng)濟(jì)，核心是兩點(diǎn)，一個(gè)是技術(shù)，第二是產(chǎn)品。很多模式創(chuàng)新，包括資本推動(dòng)，最后從資本市場(chǎng)來(lái)講，真正有突破性的技術(shù)有壁壘；第二真的是一個(gè)創(chuàng)新，或者就是被大家接受的產(chǎn)品，產(chǎn)品的持續(xù)的能力是很強(qiáng)的，這兩點(diǎn)我認(rèn)為是構(gòu)成新經(jīng)濟(jì)的一個(gè)核心。

由天宇：真正不一樣的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)，最后想跟波總做一個(gè)探討，我個(gè)人感覺(jué)新經(jīng)濟(jì)是從港交所來(lái)的，你研究港股非常多，不知道這個(gè)感受對(duì)不對(duì)。

秦波：香港這個(gè)市場(chǎng)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)比較多，這兩年港交所資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也做了很多變化，引入了很多新的像科技互聯(lián)網(wǎng)，生物制藥類公司到香港上市，也提出了新經(jīng)濟(jì)板塊的說(shuō)法。客觀講從我們二級(jí)市場(chǎng)研究者的角度來(lái)看這些在香港上市，包括在美國(guó)上市的一些新經(jīng)濟(jì)公司，這幾年真正好的不多。我特別認(rèn)可邵總說(shuō)過(guò)去我們的創(chuàng)新都是模式創(chuàng)新，真正技術(shù)創(chuàng)新的非常少，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)相比較，二級(jí)市場(chǎng)很多公司非常成熟，去看很多大公司，這個(gè)優(yōu)勢(shì)建立的過(guò)程是一個(gè)技術(shù)不斷積累的過(guò)程，你會(huì)有很強(qiáng)的意識(shí)，要找就找好的公司。

特別是過(guò)去幾年我們A股市場(chǎng)也有很多新的模式驅(qū)動(dòng)市值增長(zhǎng)，最后被證明是錯(cuò)誤的。從我們角度來(lái)講，這對(duì)于新經(jīng)濟(jì)公司有很多的期待，但是當(dāng)你真正去看一眼的時(shí)候，你發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)很殘酷，這是第一個(gè)感覺(jué)。

第二個(gè)感覺(jué)雖然現(xiàn)在是資本寒冬，前面幾位領(lǐng)導(dǎo)也說(shuō)了，但是我發(fā)自內(nèi)心的相信，現(xiàn)在的流動(dòng)性整體來(lái)講還是非常寬裕的，2008年到現(xiàn)在，全球央行，美國(guó)、日本、歐洲的資產(chǎn)負(fù)債表才四萬(wàn)億美金，現(xiàn)在14萬(wàn)億美金，這幾年放了十萬(wàn)億的錢出來(lái)，放出來(lái)的錢到哪去了？中國(guó)央行的資產(chǎn)負(fù)債表也是擴(kuò)大好幾倍，大部分到了地產(chǎn)，實(shí)在找不到好的東西。我不相信沒(méi)有錢，只要有好的技術(shù)，不管是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，一定不會(huì)給特別便宜的估值。就算估值給的有點(diǎn)低也是階段性的，反而階段性比較低的時(shí)候，恰恰進(jìn)入一個(gè)比較好的時(shí)間點(diǎn)，很多上市公司，因?yàn)檎也坏教貏e多的亮點(diǎn)，感覺(jué)二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)很寒冬了，一級(jí)市場(chǎng)還要到二級(jí)市場(chǎng)割一把韭菜，實(shí)際上韭菜不會(huì)這么多了，現(xiàn)在中國(guó)散戶比較多，但是我相信未來(lái)只有自身提起來(lái)才有比較好的機(jī)會(huì)。

由天宇：您覺(jué)得過(guò)去兩年在港交所或者在美國(guó)上市的企業(yè)哪些屬于您相對(duì)有新特點(diǎn)的？有不錯(cuò)的可以簡(jiǎn)單說(shuō)說(shuō)。

秦波：我們是有合規(guī)規(guī)定的，不能做太多的評(píng)論，剛才邵總說(shuō)了拼多多，我們也很看好，是這樣的。

由天宇：理解。前面幾位都聊到了一個(gè)關(guān)鍵詞就是技術(shù)，以及技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，我們今天這次的主題，說(shuō)的這個(gè)智能產(chǎn)業(yè)，另外一側(cè)了解比較少，我想單獨(dú)請(qǐng)教一下田總，田總在華泰大消費(fèi)體系跟蹤的項(xiàng)目特別多，您怎么看待我們提到的美好生活，這里面新的變化點(diǎn)，或者你做的一些案子里面，哪些是有價(jià)值的，能不能談一談。

田定斌：我覺(jué)得美好生活在做消費(fèi)的市場(chǎng)里面，不管是創(chuàng)業(yè)者，還是投資人、中介機(jī)構(gòu)大家討論的是非常多的。我最近幾年也一直看消費(fèi)，可能傳統(tǒng)的消費(fèi)看的比較多一點(diǎn)，通常把消費(fèi)看成衣食住行游樂(lè)購(gòu)，每一個(gè)細(xì)分賽道里面都會(huì)有好的機(jī)會(huì)，但這個(gè)好的機(jī)會(huì)，其實(shí)都可以用美好生活四個(gè)字來(lái)總結(jié)。

比如說(shuō)衣這一塊，現(xiàn)在大消費(fèi)概念里面，男裝女裝，消費(fèi)到這個(gè)階段要更個(gè)性化，如果再做一個(gè)品牌類的服裝，你沒(méi)有突出個(gè)性化，只是通過(guò)渠道的優(yōu)勢(shì)，很難在中國(guó)做起來(lái)一個(gè)很大的品牌。因?yàn)橐呀?jīng)有很多品牌開(kāi)始通過(guò)渠道的擴(kuò)張做到極致了，但是仍然有一些聚眾時(shí)尚，聚眾個(gè)性化小而美的品牌還在蓬勃的發(fā)展。

包括家居、食品，食品里面很重要就是健康安全，食品這么多的公司，體量這么大，現(xiàn)在每年增長(zhǎng)還是很好的，但是很難找到一個(gè)真正解決健康問(wèn)題的公司。所以如果有公司在健康層面上真正投入，還是有很大的機(jī)會(huì)。這里面有技術(shù)創(chuàng)新，包括飲料，最近看了很多行業(yè)里面做飲料的，國(guó)外飲料有非常細(xì)分的品牌，國(guó)內(nèi)都是大品牌，比如說(shuō)牛奶。不同的健康訴求的人，不同細(xì)分的市場(chǎng)，我們是沒(méi)有去抓的，這里面機(jī)會(huì)都非常多。

還有一點(diǎn)很重要，就是服務(wù)，美好生活里面，這個(gè)范圍很廣，包括教育、旅游，這些行業(yè)有太多的機(jī)會(huì)，如果再做大陸貨，以渠道為核心去做，機(jī)會(huì)都不大。

由天宇：要抓住在消費(fèi)里面很多細(xì)分的特征，以及在服務(wù)商還有很多可以提升和創(chuàng)新的空間，謝謝田總。我有一個(gè)問(wèn)題想單獨(dú)問(wèn)一下BC資本的曹總，您這么多年研究見(jiàn)證過(guò)很多技術(shù)的研究和變化，能不能舉一個(gè)案例來(lái)說(shuō)明怎么樣的技術(shù)和什么樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)合確實(shí)提升了效率？就是很不一樣，前面我們說(shuō)是概念，能不能舉一個(gè)案例，比如在汽車，或者是自動(dòng)駕駛。

曹軍波：這個(gè)問(wèn)題很好。我之前看到過(guò)一個(gè)案例，軟銀基金投了一家裝配式的公司，它的特點(diǎn)是什么呢就是通過(guò)裝配式的方式能夠工業(yè)化的把這個(gè)房屋從設(shè)計(jì)到生產(chǎn)到最后的裝備高效融合，這個(gè)里面綜合運(yùn)用了多種已經(jīng)成型的技術(shù)，包括了IOT、BIM，但是他能把所有的信息完全打通，而且又能夠在第一時(shí)間之內(nèi)，他對(duì)2C、2B，效率極大的進(jìn)行提升，谷歌、facebook已經(jīng)給他很多的訂單，用很低的成本高效去完成。

這個(gè)就可以看出，他用目前已經(jīng)可以應(yīng)用的成熟技術(shù)，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)完全打通，運(yùn)用以前的SaaS、3D建模、供應(yīng)鏈管理，運(yùn)用了標(biāo)簽掃描等等一些，施工現(xiàn)場(chǎng)所有東西運(yùn)到那兒以后一組一組分開(kāi)，怎么讓他無(wú)縫的最后高精準(zhǔn)的拼接成功，我覺(jué)得是一個(gè)非常有趣的案例，但是能復(fù)制到中國(guó)嗎？這又是一個(gè)問(wèn)題了，中國(guó)全是混凝土鋼結(jié)構(gòu)，森林資源太寶貴了。但是它有一個(gè)共同的特點(diǎn)，不見(jiàn)得特別創(chuàng)新的技術(shù)，就是成熟的技術(shù)，但是它能夠在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈形成一個(gè)閉環(huán)，的確是高效、低成本的交付了更好地滿足用戶需求的東西。我覺(jué)得這是從一個(gè)案例里面提煉出來(lái)的共性，這個(gè)共性在中國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)里面其實(shí)都面臨一些機(jī)會(huì)，不見(jiàn)得非得是那么高大上的，或者說(shuō)你聽(tīng)都沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)的技術(shù)，反而是成熟的技術(shù)運(yùn)用到新的領(lǐng)域，只要能夠做到高效。

由天宇：謝謝曹總。想問(wèn)邵總一下，舉一個(gè)您投過(guò)公司的案例來(lái)說(shuō)說(shuō)，尤其是在技術(shù)效率提升方面的作用和價(jià)值。

邵俊：我講一個(gè)人工智能公司在北京，這家公司叫做盈普。大家知道視頻是非常重要的表現(xiàn)方式，它肯定比之前的圖片、文字要豐富的多，但是有個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在所有的長(zhǎng)視頻也好，短視頻也好，包括在美國(guó)上市的視頻公司也好，基本都處于虧損狀態(tài)，表現(xiàn)力非常好，但找不到好的盈利模式。

視頻公司基本上就是兩個(gè)盈利模式，第一是賣廣告，一個(gè)營(yíng)運(yùn)模式再加一個(gè)收會(huì)員費(fèi)，問(wèn)題是自相矛盾，你交了一個(gè)會(huì)員費(fèi)看視頻的時(shí)候能跳過(guò)廣告，現(xiàn)在廣告主也是越來(lái)越精明，寒冬大家花錢要省著花，他知道看我廣告的是一個(gè)月連十來(lái)塊都不愿意出的主，他的廣告費(fèi)就上不去，這就是痛點(diǎn)。這家公司用人工智能技術(shù)給了所有視頻公司一個(gè)方式，他用人工智能去識(shí)別視頻里面所有的場(chǎng)景，后期植入廣告，這里面可以解決很多問(wèn)題，然后是個(gè)共贏的，所以沒(méi)有人會(huì)對(duì)這樣的公司說(shuō)NO，中國(guó)基本上90%的長(zhǎng)視頻、短視頻的公司全都是我們的客戶，人工智能雖然很熱，但人工智能真正能夠找到落地應(yīng)用真正賺錢的場(chǎng)景不是很多，比如人工智能做人臉識(shí)別估值最高的是商湯科技，它的市值非常高了，也在積極尋找各種的落地。

由天宇：用技術(shù)解決了廣告投放多方共贏的場(chǎng)景。

邵?。?/strong>現(xiàn)在的孩子看視頻不可能像我們以前安安靜靜的從頭看到尾，他都是要滑的，滑到某一幀的時(shí)候通過(guò)第三方服務(wù)公司，后期植入的廣告品同時(shí)在那個(gè)位置上，這個(gè)效率是非常高的，比同行的水平提升了9千倍的效率才能夠有這樣的效果。