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8月18日晚間，漁牧行業(yè)龍頭天馬科技603668.SH發(fā)布半年度報(bào)告。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.11億元，同比增長(zhǎng)36.25；歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比增長(zhǎng)146.87；扣非凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)167.04。

正是得益于天馬科技在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域具備市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)和全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，公司取得了營(yíng)收和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的成績(jī)，實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展。一方面，公司一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展穩(wěn)健高效推進(jìn)，畜禽飼料及特種水產(chǎn)飼料銷售收入保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。另一方面，公司鰻鱺全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較高景氣度，產(chǎn)能逐步釋放，推動(dòng)盈利能力得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

鰻鱺養(yǎng)殖高景氣逐步兌現(xiàn)，產(chǎn)能釋放加速助力業(yè)績(jī)高增

上市后天馬科技提出了“十條魚”戰(zhàn)略，即爭(zhēng)取做到特種水產(chǎn)飼料中十個(gè)細(xì)分品種的產(chǎn)銷量全國(guó)領(lǐng)先。這其中，第一條，也是公司最具價(jià)值的一條魚就是鰻魚。

天馬科技持續(xù)多年布局鰻魚養(yǎng)殖，今年以來，鰻魚產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績(jī)顯現(xiàn)，也成為A股稀缺的鰻魚養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈公司。2022年上半年，公司對(duì)外銷售商品鰻魚約3390.9噸，其中單二季度銷售約2500噸，環(huán)比增長(zhǎng)181。此外，公司適度控制出魚節(jié)奏，產(chǎn)能逐步釋放的同時(shí)，盈利能力得到進(jìn)一步加強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司商品鰻毛利率約41.32。

按照年初公司目標(biāo)商品鰻出塘量為8000噸，至今公司外銷量已完成全年目標(biāo)的42，下半年有望穩(wěn)定穩(wěn)產(chǎn)完成目標(biāo)。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)布局鰻鱺數(shù)智化全產(chǎn)業(yè)鏈，在福建、廣東、江西、廣西、湖南和和湖北等六省有力、有序推進(jìn)萬畝產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目建設(shè)，在福清白鴿山打造現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園——“中國(guó)鰻谷”，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能加速釋放，有望進(jìn)一步提升鰻魚養(yǎng)殖市場(chǎng)份額。

鰻鱺養(yǎng)殖有望進(jìn)入景氣上行區(qū)間。根據(jù)中國(guó)鰻魚網(wǎng)信息，2.5P規(guī)格的日本市場(chǎng)中國(guó)大陸活鰻一次批發(fā)價(jià)7月8日?qǐng)?bào)價(jià)3450日元/公斤，較2022年初上漲35.29，較去年同期上漲50.00。由于今年全球鰻魚苗捕獲量有明顯減少，后續(xù)鰻魚市場(chǎng)供應(yīng)或面臨緊張局面，同時(shí)鰻魚節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)下鰻魚相關(guān)產(chǎn)品需求預(yù)計(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，支撐價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)。

在此背景下，隨著飼料成本高位回落以及公司精細(xì)化管理帶來的養(yǎng)殖效率提升，公司鰻鱺養(yǎng)殖業(yè)務(wù)單噸成本有望持續(xù)下降，盈利能力或進(jìn)一步提升，下半年業(yè)績(jī)有望更上一層樓。

與此同時(shí)，公司積極布局下游食品業(yè)務(wù)，致力于打造全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)称饭?yīng)鏈平臺(tái)。公司圍繞鰻魚開發(fā)了天馬食品“鰻鱺堂”烤鰻系列品牌、江西西龍蒲燒烤鰻系列產(chǎn)品。持續(xù)從電商、新零售、商超、中央廚房及餐飲等主流銷售渠道切入布局，在穩(wěn)固出口渠道的同時(shí)積極拓展國(guó)內(nèi)線上及線下渠道，“鰻鱺堂”烤鰻系列產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷全球六十幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)，累計(jì)銷售超一億條，在國(guó)內(nèi)最大的兩大電商平臺(tái)躋身頭部鰻魚品牌。畜禽食品領(lǐng)域，“紅臉雁”姜母鴨產(chǎn)品等暢銷福建、廣東、四川、浙江、湖南等多個(gè)省份和地區(qū)。

隨著公司鰻魚養(yǎng)殖規(guī)?；M(jìn)程推進(jìn)，以及鰻魚產(chǎn)業(yè)鏈布局逐漸完善，鰻魚養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將帶動(dòng)水產(chǎn)品銷售及食品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，疊加鰻魚消費(fèi)需求旺盛及公司烤鰻品牌影響力逐漸增強(qiáng)，預(yù)計(jì)公司鰻鱺水產(chǎn)品及食品業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)。

特種水產(chǎn)料龍頭穩(wěn)固，量?jī)r(jià)齊升打開成長(zhǎng)空間

天馬科技深耕特種水產(chǎn)飼料二十余載，是國(guó)內(nèi)特種水產(chǎn)配合飼料品種最為齊全的企業(yè)之一。其中核心產(chǎn)品鰻鱺配合飼料產(chǎn)品近年來銷量穩(wěn)居全國(guó)第一位，大黃魚、石斑魚、鱘魚等多種飼料產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)特種水產(chǎn)配合飼料市場(chǎng)銷售中位居前列。

在下游養(yǎng)殖景氣不佳，原材料價(jià)格上行明顯的背景下，公司飼料業(yè)務(wù)依然保持整體穩(wěn)健增長(zhǎng)。2022年上半年，公司特種水產(chǎn)飼料和畜禽飼料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入27.54億元，同比增長(zhǎng)29.7。公司飼料總銷量突破66萬噸，同比增長(zhǎng)25.92，產(chǎn)品銷量創(chuàng)歷史新高。其中特種水產(chǎn)飼料銷量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)約25.60，畜禽飼料銷量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)約25.97。

研發(fā)創(chuàng)新鑄就技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2022年上半年，公司持續(xù)推進(jìn)“十條魚”戰(zhàn)略，投入研發(fā)費(fèi)用5906.21萬元，研發(fā)特水飼料新品種，改良現(xiàn)有產(chǎn)品性能，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)46.03，研發(fā)費(fèi)用率居行業(yè)前列。

在強(qiáng)大的科研實(shí)力支撐下，公司及下屬子公司攻克了多項(xiàng)行業(yè)關(guān)鍵共性技術(shù)難題，取得了豐碩的科技成果。截至報(bào)告期末，公司擁有專利63項(xiàng)，掌握了玻璃鰻配合飼料等多項(xiàng)技術(shù)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，大黃魚配合飼料、種苗微粒子配合飼料等居于國(guó)內(nèi)水產(chǎn)飼料行業(yè)先進(jìn)水平。

我國(guó)特種水產(chǎn)飼料行業(yè)迎來快速發(fā)展期。據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)我國(guó)特種水產(chǎn)配合飼料產(chǎn)量在2009~2021年復(fù)合增速7，成長(zhǎng)性較強(qiáng)。隨著特種水產(chǎn)養(yǎng)殖量增加，替代冰鮮雜魚滲透率提升，我國(guó)特水料仍有較大發(fā)展空間。

在行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容的背景下，天馬科技憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，全面推進(jìn)“十條魚”戰(zhàn)略，致力于做到特種水產(chǎn)飼料細(xì)分產(chǎn)品十個(gè)品種的產(chǎn)銷量全國(guó)第一，并成為特水料行業(yè)全球最大供應(yīng)商。隨著市場(chǎng)份額的持續(xù)提升，未來公司特水料有望迎來量?jī)r(jià)齊升。

與此同時(shí)，公司亦積極布局基礎(chǔ)性核心的種業(yè)版圖。報(bào)告期內(nèi)，公司著力推動(dòng)以加州鱸苗、鱖魚苗、石斑魚苗、斑節(jié)對(duì)蝦苗為代表的特色品種的種苗育種，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向開展種苗研發(fā)創(chuàng)新，大力推進(jìn)現(xiàn)代化工廠化循環(huán)水加州鱸良種繁育基地、工廠化循環(huán)水種苗培育基地、中試基地等建設(shè)，并規(guī)劃建立國(guó)家良種基地和種苗繁育聯(lián)合研究中心，構(gòu)建苗種推廣體系，大力推動(dòng)海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。目前，公司因鰻鱺物種榮登國(guó)家首批水產(chǎn)種業(yè)“破難題”陣型企業(yè)名單。

發(fā)展至今，天馬科技已構(gòu)建起“原料貿(mào)易—飼料—養(yǎng)殖—?jiǎng)颖７?wù)—水產(chǎn)品及畜禽產(chǎn)品銷售—食品終端”的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，打通“飼料、養(yǎng)殖、食品”三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，致力于建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)称饭?yīng)鏈平臺(tái)。在深耕特水飼料基礎(chǔ)上，公司拓展至畜禽飼料以及下游鰻魚養(yǎng)殖和食品加工行業(yè)，同時(shí)通過推出烤鰻食品品牌發(fā)力國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)，業(yè)務(wù)版圖持續(xù)完善，有望共同促進(jìn)公司業(yè)績(jī)高速發(fā)展。