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圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

文｜洪言微語(yǔ)，來(lái)源｜薛洪言

黑格爾有句名言，“我們從歷史中得到的唯一的教訓(xùn)就是，我們從沒(méi)有從歷史中得到過(guò)教訓(xùn)”，你可以看作這是一種在哲學(xué)層面對(duì)人類的自嘲，人性如是；也可以將其視作一種基于過(guò)往歷史的真相揭露，我們本就如此。

回到金融行業(yè)，關(guān)于經(jīng)濟(jì)史、經(jīng)濟(jì)周期的研究汗牛充棟，關(guān)于金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)的研究也屢屢讓人警醒。事實(shí)卻是，危機(jī)總是一再發(fā)生，且每次危機(jī)的深層次原因，似乎都差不多，不外乎是：高速增長(zhǎng)帶來(lái)樂(lè)觀情緒、樂(lè)觀情緒帶來(lái)非理性增長(zhǎng)、非理性增長(zhǎng)打破了內(nèi)在均衡、以危機(jī)的形式強(qiáng)制向均衡回歸……，周而復(fù)始。

在股市里，類似的牛熊周期更是家常便飯，巴菲特的名言“在別人貪婪時(shí)恐懼,在別人恐懼時(shí)貪婪”，才會(huì)被奉為圭臬。

問(wèn)題是，我們依舊做不到，我們既不能克服自己的恐懼和貪婪，更無(wú)法判斷別人當(dāng)下究竟是恐懼還是貪婪。很多時(shí)候，我們以為看到了見(jiàn)底信號(hào)，以為別人都很恐懼，其實(shí)所有人都和我們一樣貪婪，想搶便宜的籌碼，最后一起被套牢了。

所以，這樣一句大家都認(rèn)可的名言，要想轉(zhuǎn)化為行動(dòng)，需要精準(zhǔn)的判斷力作為前提，這種判斷力，絕大多數(shù)人都不具備。在產(chǎn)業(yè)分析里，也是如此。

消費(fèi)金融行業(yè)也有典型的信貸周期：借款人的樂(lè)觀預(yù)期引發(fā)信貸需求上漲、需求上漲引發(fā)信貸機(jī)構(gòu)樂(lè)觀情緒、樂(lè)觀情緒導(dǎo)致了非理性增長(zhǎng)、非理性增長(zhǎng)導(dǎo)致借款人負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡、無(wú)力償債引發(fā)行業(yè)危機(jī)。

類似的案例，分析者們?cè)陧n國(guó)、臺(tái)灣、日本及歐美的信用卡危機(jī)事件中都有總結(jié)，演變歷程大致相似。

對(duì)于整體的演變歷程，大家都是認(rèn)可的，即不加控制的信貸增長(zhǎng)遲早會(huì)帶來(lái)危機(jī)。問(wèn)題是，對(duì)于具體時(shí)點(diǎn)的判斷，大家的看法并不一致。

人們的情緒或觀點(diǎn)，并非線性的或漸進(jìn)的，而是跳躍的。股市里有一句名言，“三根陽(yáng)線改變世界觀”，講的就是這個(gè)道理。

我們是基于事實(shí)在隨時(shí)改變自己的觀點(diǎn)，從不敢堅(jiān)守自己的判斷。很多時(shí)候，昨天還悲觀，今天就變得很樂(lè)觀；或者昨天很樂(lè)觀，今天就突然悲觀起來(lái)。站在歷史視角回顧，危機(jī)總是突然發(fā)生的，被一個(gè)具體的小事引發(fā)，而事實(shí)上我們都知道，小事的背后，是日積月累地積累。

可惜，這些漸進(jìn)的信號(hào)，我們?cè)谑虑翱偸遣蹲讲坏?。每個(gè)人能接觸到的事實(shí)總是片面的，當(dāng)我們的判斷力被具體的事件綁架，自然無(wú)法對(duì)趨勢(shì)形成判斷，結(jié)果便是陷入周而復(fù)始的循環(huán)：明知有危機(jī)，依舊躲不過(guò)危機(jī)。

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消費(fèi)金融行業(yè)當(dāng)前處于怎樣的階段？每個(gè)人都有自己的觀點(diǎn)，且絕不一致。

首先是崗位決定觀點(diǎn)、屁股決定腦袋。比如對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)和出，本是相反的兩件事，對(duì)增長(zhǎng)負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)人員，看到的永遠(yuǎn)是潛力，競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，是市場(chǎng)向好的信號(hào)，競(jìng)爭(zhēng)者退出，更是我方大舉攻城略地的機(jī)遇；而對(duì)不良負(fù)責(zé)的風(fēng)控人員，看到的則是風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，市場(chǎng)開(kāi)始向紅海演變；競(jìng)爭(zhēng)者退出，我方更要堅(jiān)決退出，不能做接盤俠。

其次是業(yè)內(nèi)人士?jī)A向樂(lè)觀，外部觀察者傾向于悲觀。風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不在、無(wú)處不在，業(yè)內(nèi)人士伴隨著風(fēng)險(xiǎn)成長(zhǎng)，與風(fēng)險(xiǎn)做朋友，見(jiàn)怪不怪；而外部觀察者被行業(yè)亮眼的增長(zhǎng)吸引，深入了解后發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的存在，猶如發(fā)現(xiàn)了新大陸，容易“大驚小怪”。

比如消費(fèi)金融的多頭借貸問(wèn)題。多頭借貸一直都存在，不少平臺(tái)正式通過(guò)與多頭借貸做朋友實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，這個(gè)時(shí)候，你去提示多頭借貸的風(fēng)險(xiǎn)，并沒(méi)有什么意義。因?yàn)樵谄脚_(tái)眼中，多頭借貸固然是中長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)，但卻是短期的利益所在。在企業(yè)的決策流程中，中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)需要防范，但并不影響一年內(nèi)的當(dāng)下決策，就好比凱恩斯的名言，“長(zhǎng)期看，我們都會(huì)死”，但眼前的生活還要繼續(xù)。

問(wèn)題是，從風(fēng)險(xiǎn)積聚到危險(xiǎn)發(fā)生，中間過(guò)程無(wú)法量化。

絕大多數(shù)時(shí)候，業(yè)內(nèi)人士都是對(duì)的，風(fēng)險(xiǎn)只是風(fēng)險(xiǎn)；到了某個(gè)點(diǎn)，外部觀察者是對(duì)的，風(fēng)險(xiǎn)變成了危險(xiǎn)。對(duì)業(yè)內(nèi)人士而言，因?yàn)榇蠖鄶?shù)情況下都是對(duì)的，難免盲目自信，直至在危機(jī)來(lái)臨時(shí)喪失一切；對(duì)外部觀察者而言，大多數(shù)情況下都被事實(shí)打臉，實(shí)際影響力有限，危機(jī)時(shí)固然可以一雪前恥，終究沒(méi)能挽救什么。

最后是我們都戴著有色眼鏡看世界，本就沒(méi)有客觀一說(shuō)。正如歷史學(xué)家杜蘭特所說(shuō)，“歷史是如此的豐富多彩，以至于只要在事例中加以選擇，就可以為任何歷史結(jié)論找到證據(jù)”，同樣，行業(yè)內(nèi)數(shù)以千計(jì)的平臺(tái)，所謂“沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春”，積極的人滿眼都是機(jī)遇，悲觀的人滿眼都是風(fēng)險(xiǎn)。

這幾日，一些平臺(tái)因?yàn)榫€下大額資產(chǎn)遲遲不能盈利選擇退出，而有些平臺(tái)恰恰在發(fā)力線下業(yè)務(wù)，以獲取新的增長(zhǎng)點(diǎn)。同樣，我們看上市互金平臺(tái)的數(shù)據(jù)，不少機(jī)構(gòu)的增速在放緩，也有些平臺(tái)，仍在快速擴(kuò)張中。面臨這樣相悖的事實(shí)，用一個(gè)事實(shí)去否定另一個(gè)事實(shí)，在邏輯上本身就是一種謬誤。

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當(dāng)下不可判斷，未來(lái)則可預(yù)見(jiàn)。鑒于事物發(fā)展本身的復(fù)雜性與多樣性，沒(méi)有人可以針對(duì)具體的時(shí)點(diǎn)做出判斷，但不妨礙我們預(yù)見(jiàn)趨勢(shì)。

就消費(fèi)金融而言，其發(fā)展受消費(fèi)觀念、收入增長(zhǎng)預(yù)期、信用環(huán)境成熟度甚至城鎮(zhèn)化水平、人口結(jié)構(gòu)等多方面因素影響，這些因素都是相對(duì)穩(wěn)定、漸進(jìn)變化的。

所以，消費(fèi)金融的發(fā)展應(yīng)該是個(gè)漸進(jìn)和持續(xù)的過(guò)程，任何短期過(guò)快的波動(dòng)，都面臨被趨勢(shì)本身糾正的風(fēng)險(xiǎn)。從2016年以來(lái)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，到2018年以來(lái)的增速放緩，本身也是一種糾正。

但增速放緩與危機(jī)之間的距離有多遠(yuǎn)，卻沒(méi)人看得清，也許近在咫尺，也許遠(yuǎn)在十萬(wàn)八千里。

而生活還要繼續(xù)，業(yè)務(wù)也總歸要發(fā)展。我們所能要做的，只能是未雨綢繆，通過(guò)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，提高自身的安全邊際，離風(fēng)險(xiǎn)中心遠(yuǎn)一些、再遠(yuǎn)一些。