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每逢歲末年初，券商、基金、銀行業(yè)等機構(gòu)的首席經(jīng)濟學(xué)家、教授專家、智庫分析師都熱衷于復(fù)盤過往得失成敗，以期于將各種經(jīng)驗教訓(xùn)應(yīng)用于對未來的判斷。

事實上，對于未來的趨勢預(yù)判存在種種不確定性，但對過去經(jīng)驗教訓(xùn)的總結(jié)，卻往往對成長有大有裨益。

在第二屆騰訊理財通金企鵝獎暨財富高峰論壇上，清華大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師孫立平、北京大學(xué)匯豐商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授何帆、國家金融與發(fā)展實驗室副主任殷劍峰對于當(dāng)前經(jīng)濟形勢和行業(yè)變化做了總結(jié)與展望。金融以會議主要內(nèi)容為基礎(chǔ)，匯總了各位嘉賓的精彩觀點。

清華大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師孫立平《解讀熱門經(jīng)濟事件，洞見2019》

清華大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師孫立平

1、對于2018年，我認為關(guān)鍵詞是“出乎意料”。這一年，國際環(huán)境多變，中美貿(mào)易摩擦頻繁，這對中國經(jīng)濟未來走向有重大影響。同樣，2018年發(fā)生的事情對現(xiàn)有的世界格局和世界秩序正在產(chǎn)生強烈的沖擊。

2、現(xiàn)在我們所面臨不是一件事情，而是兩個過程。

過程一：貿(mào)易摩擦、貿(mào)易沖突的過程。

過程二：以遏制ZG為主要內(nèi)容的“準(zhǔn)冷戰(zhàn)”過程，更準(zhǔn)確的表述是一種“嚴(yán)陣對峙”的過程。

貿(mào)易戰(zhàn)的過程可能會打打停停、有起有伏，未來在某一個時間真正休戰(zhàn)也有可能，但是“嚴(yán)陣對峙”過程，將會是曠日持久、僵持不下。

3、對于2019年關(guān)鍵詞我思考了很長時間，我認為用 “不確定性”或者說“高度不確定性”，大體上能概括即將到來的2019年最基本的特征。

4、我對未來經(jīng)濟走勢如何判斷概括為四句話：

第一句：短期（1-3年）看政策；

第二句：中期（5-20年）看趨勢，這個“趨勢”更重要的是老百姓生活形態(tài)的變化；

第三句話：長遠（30-100年）看文化；

第四句話：體制貫徹始終。

5、當(dāng)下，雖然有背景的不確定性、方向的不確定性、體制的不確定性和政策的不確定性，但是在這種不確定性當(dāng)中，我認為還是能夠找到一些帶有趨勢性的線索：

從溫飽（聯(lián)產(chǎn)承包制）——輕工業(yè)（服裝、紡織）——重工業(yè)（家電、汽車、房產(chǎn)）這一產(chǎn)業(yè)變遷路徑非常清晰。中國目前仍處于房地產(chǎn)和汽車為支柱產(chǎn)業(yè)的時代?？缭竭@個時代之后的階段，我稱之為“后置業(yè)時代”?！昂笾脴I(yè)時代”一個最基本的特征是：人們想活的好一點，想提升生活品質(zhì)。

6、“后置業(yè)時代”更通俗的表達就是：我們到了一個正常過日子的時代。要進入這一階段最重要的主題是什么？我認為實際上是一個消費升級的過程。

當(dāng)下，有強調(diào)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級的，但我更強調(diào)消費升級的過程。因為如果你沒有市場，沒有消費能力，沒有消費愿望，老百姓沒有購買力，那產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級實際上會缺乏內(nèi)在的動力。

北京大學(xué)匯豐商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授何帆《在慢變量中尋找小趨勢》

北京大學(xué)匯豐商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授何帆

1、我先用兩個關(guān)鍵詞來定義2018年。一個關(guān)鍵詞是“沖擊”，另外一個關(guān)鍵詞是“反轉(zhuǎn)”。找到這兩個關(guān)鍵詞的方法論是“在慢變量中尋找小趨勢”。

2、先來看什么是“沖擊”？我們今年遇到最大的沖擊是中美貿(mào)易戰(zhàn)。特朗普是一個典型的“多動癥患者”，但一個“多動癥患者”是很難有長期戰(zhàn)略打算。特朗普上臺之后把他原來的承諾一一兌現(xiàn)，說明他是一個典型的只注重短期季度KPI考核的微權(quán)型CEO。

3、盡管我們看到貿(mào)易戰(zhàn)對中國經(jīng)濟有很大沖擊，但是你要相信一點，中美貿(mào)易戰(zhàn)不可能對中國造成本質(zhì)的沖擊。中美之間的貿(mào)易關(guān)系是中美兩個國家在過去用30多年，相互投資了近4000多億美元打造出來的一個以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。

4、要看未來中國的長期趨勢，要注意“慢變量”?！奥兞俊币懻摰牟皇悄膫€地方是風(fēng)口，什么東西是潮流，慢變量討論的是洋流，只有洋流才能帶你到很遠的地方。

5、什么是中國經(jīng)濟的“慢變量”呢？一是工業(yè)化；二是城市化；三是技術(shù)創(chuàng)新。2018年這三個慢變量都出現(xiàn)了一些微妙的新變化。

變化1：中國制造業(yè)還有巨大的潛力。

變化2：2018年一個反轉(zhuǎn)的變化是——大家很可能高估了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的力量，低估了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的力量。

變化3：過去城市化的黃金法則是地段、地段、地段。在未來的社會，當(dāng)一切變得越來越平等的時候，原來自上而下的權(quán)威逐漸失效，產(chǎn)品只有真正打動人心，才能夠吸引更多的流量。

6、過去，中國的技術(shù)創(chuàng)新就是把成本壓低。這些簡單的創(chuàng)新更多的是“混搭”。“混搭”就是把已經(jīng)存在的東西，用別人沒有想到的方式重新組合起來。經(jīng)過20多年不懈地努力，我們終于成功的把博士的工資壓得比保姆的工資更低了。

還有一種創(chuàng)新叫市場引致型的創(chuàng)新。中國高鐵就是典型的案例：盡管高鐵技術(shù)創(chuàng)新出現(xiàn)在歐洲和日本，但最后廣泛應(yīng)用卻在中國，因為只有中國才有足夠大的市場。未來，引致型創(chuàng)新將替代混搭型創(chuàng)新。

7、解決老齡化的革命性技術(shù)一定會最先出現(xiàn)在中國，因為中國正在以前所未有的速度，以前所未有的規(guī)模進入人口老齡化社會。

8、技術(shù)有技術(shù)的性格，市場有市場的性格，只有找到和市場匹配的技術(shù)，才有長足發(fā)展。

9、2018年一個巨大爭議是：中國到底要先發(fā)展“核心技術(shù)”還是“應(yīng)用技術(shù)”。核心技術(shù)當(dāng)然很重要，但是中國真正的優(yōu)勢是“應(yīng)用技術(shù)”。

中國龐大的市場能夠完美匹配各種應(yīng)用技術(shù)，從技術(shù)演進的特點看，當(dāng)應(yīng)用技術(shù)充分發(fā)展之后，它會反過來倒逼核心技術(shù)跟著演進的，所以大家要對未來多一些耐心，對科技要多一些尊重。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任殷劍峰《解讀互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)報告》

國家金融與發(fā)展實驗室副主任殷劍峰

1、未來財富管理將呈現(xiàn)五大趨勢：①純粹的通道業(yè)務(wù)將會持續(xù)萎縮；②資產(chǎn)配置將成為財富管理的核心任務(wù)；③機構(gòu)投資者將成為財富管理的主角；④資本市場投資必將取代存款和房地產(chǎn)；⑤互聯(lián)網(wǎng)理財和理財?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)化。

2、中國互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)自2013年創(chuàng)建以來首次出現(xiàn)下滑，降幅超23%。隨著行業(yè)的更迭，用戶更加關(guān)注理財穩(wěn)健性，并流向更為合規(guī)穩(wěn)健的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺。

3、具體來看，2018年財富管理市場總規(guī)模132萬億，其中信托、券商資管、基金專戶分別下降了2萬億、1.2萬億和2.7萬億；公募基金、私募基金和保險分別上升了1.5萬億、0.7萬億和2.4萬億；銀行理財持平。

4、2018年在整個財富管理市場增速放緩、部分財富管理子行業(yè)甚至萎縮的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)理財指數(shù)也告別了連續(xù)多年的上升。未來，純粹的通道業(yè)務(wù)將會持續(xù)萎縮，而互聯(lián)網(wǎng)理財短暫回調(diào)不掩長期趨勢。

5、從線下到線上的理財模式變革剛剛開啟，未來以騰訊理財通等為代表的穩(wěn)健互聯(lián)網(wǎng)理財平臺將是長期的發(fā)展方向和用戶選擇。

6、作為財富管理的供給方——傳統(tǒng)金融機構(gòu)和非傳統(tǒng)金融機構(gòu)也相繼優(yōu)化自己的組織架構(gòu)和產(chǎn)品體系，以迎接市場與行業(yè)新形勢。

7、機構(gòu)升級方面，財富管理參與機構(gòu)由單一向融合發(fā)展轉(zhuǎn)變，財富管理市場機構(gòu)規(guī)模迅速擴大，家族辦公室、律所等機構(gòu)相繼加入。

8、從市場格局看，傳統(tǒng)金融機構(gòu)依然處于主導(dǎo)地位，非金融機構(gòu)可能會短期在某些領(lǐng)域做得比較突出，但長遠來看，傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信用優(yōu)勢尚是制勝法寶。

9、隨著全球利率持續(xù)下行趨勢的結(jié)束，大類資產(chǎn)將會發(fā)生劇烈波動，掙“傻錢”的時代已經(jīng)成為往事，各類財富管理子行業(yè)的核心任務(wù)將是如何配置資產(chǎn)。未來包括壽險、基金、養(yǎng)老金和銀行理財子公司在內(nèi)的機構(gòu)投資者將會取代以往的銀行理財，成為發(fā)展的主流。